瑞銀認(rèn)為，中國電信市場3G的支出將會(huì)減少，并將此前預(yù)計(jì)的2007年3G開支由47億美元下調(diào)至2.6億美元。
　　
　　除了現(xiàn)有的奧運(yùn)六城市，廣州、深圳也將納入中移動(dòng)TD建網(wǎng)布局的消息傳出后，又傳出TD產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟將在深圳新增測試網(wǎng)的消息，通訊業(yè)界備受鼓舞，以為翹首期盼了多年的3G牌照已經(jīng)漸行漸近。
　　然而，1月15日瑞士銀行發(fā)布的一個(gè)最新報(bào)告，卻對上述消息做出了一個(gè)截然不同的詮釋和預(yù)測：中國3G牌照的發(fā)布和電信運(yùn)營商的重組都將推遲，預(yù)計(jì)到2007年第三季度或年底才會(huì)明朗；而中國政府也不會(huì)先發(fā)TD牌照，而是采用先在8-9個(gè)城市組建測試網(wǎng)的“軟著陸”方式發(fā)展TD。
　　“3G牌照的發(fā)放絕不會(huì)在2007年第一季度明朗。”瑞銀在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)。
　　
　　TD軟著陸
　　瑞銀指出，在TD具有明顯競爭力之前，中國政府不會(huì)發(fā)3G牌照，但會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大TD預(yù)商用的城市，估計(jì)將會(huì)擴(kuò)大到8－10個(gè)城市，此階段的預(yù)商用將至少持續(xù)6個(gè)月，其間政府不會(huì)發(fā)放正式的3G牌照，預(yù)計(jì)3G牌照將推遲到2007年底和2008年初。
　　瑞銀分析，此前有媒體報(bào)道政府將提前6-12個(gè)月發(fā)TD牌照的說法不正確，因?yàn)樵谌ツ?2月香港電信展上，信息產(chǎn)業(yè)部特意強(qiáng)調(diào),在中國加入WTO5年之際，中國政府將承諾盡可能保持技術(shù)中立，讓運(yùn)營商自己選擇技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，如果中國政府強(qiáng)行先發(fā)TD牌照，將有悖于“技術(shù)中立”的陳述。
　　但同時(shí)，瑞銀認(rèn)為，中國政府肯定要支持TD發(fā)展的，但目前TD還有兩個(gè)瓶頸：一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈還相對薄弱，無法大規(guī)模商用；另一個(gè)是目前國際和中國市場仍然是對語音服務(wù)的需求，對數(shù)據(jù)服務(wù)需求還一直沒有起來，未來市場的主要需求還是語音服務(wù)，雖然政府會(huì)采取措施鼓勵(lì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的需求，但語音服務(wù)仍然是需求主導(dǎo)。
　　同時(shí)，盡管信產(chǎn)部有奧運(yùn)會(huì)期間提供3G服務(wù)的承諾，但這并不會(huì)加速3G牌照的發(fā)放，也不說明要在全國全網(wǎng)組網(wǎng)。
　　瑞銀指出，中國政府肯定是在TD完全成熟和具有競爭力的時(shí)候才會(huì)發(fā)放牌照，在目前TD仍然還有兩大瓶頸的時(shí)候，采用先在天津、上海、青島、秦皇島、沈陽、香港等幾個(gè)奧運(yùn)城市為核心建網(wǎng)，而不正式發(fā)牌照的“軟著陸”方式發(fā)展TD是最合適的辦法。
　　瑞銀預(yù)測，中國移動(dòng)將在“TD軟著陸”的這8-10個(gè)城市中擔(dān)當(dāng)主導(dǎo)作用，而中國電信和中國網(wǎng)通也將參與搭建。
　　
　　重組推后
　　瑞銀認(rèn)為，對中國政府來說，電信重組的重要性肯定低于3G牌照，也將推遲到2007年底。
　　同時(shí)瑞銀也預(yù)測，重組將是中國電信購買聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)，而其GSM業(yè)務(wù)與網(wǎng)通合并。
　　但瑞銀提醒投資者，電信重組并不一定會(huì)發(fā)生，分拆聯(lián)通并不是解決聯(lián)通目前問題的唯一辦法，而且聯(lián)通管理層也多次表示，愿意繼續(xù)目前雙網(wǎng)運(yùn)行的模式。瑞銀曾經(jīng)向聯(lián)通建議，將CDMA業(yè)務(wù)剝離出來成立一個(gè)公司，由聯(lián)通上市公司持有其股份，并將CDMA業(yè)務(wù)交由SKT來運(yùn)營，因?yàn)镾KT持有聯(lián)通6.7%股份，并且擁有豐富的CDMA業(yè)務(wù)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。
　　對于聯(lián)通，瑞銀指出，在過去幾年聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)的容量可達(dá)8000萬用戶，但事實(shí)上其用戶量只有3600萬，雙網(wǎng)運(yùn)行帶來的內(nèi)部競爭使得聯(lián)通在運(yùn)營能力和財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面一直不佳。因此瑞銀認(rèn)為，中國聯(lián)通將會(huì)從重組中受益，2007年中國聯(lián)通股票的預(yù)期從10.2港幣調(diào)至12.8港幣。同時(shí)瑞銀認(rèn)為，在2007年，聯(lián)通CDMA用戶將有一個(gè)4%左右的增長，而在2008年將在EVDO方面有一個(gè)重要增長。
　　而瑞銀認(rèn)為，2007年中國移動(dòng)和中國聯(lián)通在進(jìn)行大規(guī)模的“用戶爭奪”，為完成其強(qiáng)勁的規(guī)模增長，勢必主動(dòng)降低其無線移動(dòng)資費(fèi)，這將加劇對中國電信和中國網(wǎng)通語音業(yè)務(wù)的沖擊。瑞銀提醒投資者，謹(jǐn)慎持有中國電信和中國網(wǎng)通的股票。
　　同時(shí)瑞銀預(yù)測，中國電信和中國網(wǎng)通也將主動(dòng)降低其話費(fèi)，以應(yīng)對來自移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，加上現(xiàn)在大量VOIP業(yè)務(wù)的競爭，固網(wǎng)運(yùn)營商將進(jìn)一步降低其資費(fèi)。
　　但瑞銀指出，固網(wǎng)運(yùn)營商將推出很多“打包”資費(fèi)優(yōu)惠方案，雖然單位時(shí)間話費(fèi)下降，但事實(shí)上方案的結(jié)果是激勵(lì)用戶增加了通話時(shí)長，因此總體來說固網(wǎng)運(yùn)營商的收入還是趨于增加。
　　
　　2G開支將加大
　　瑞銀預(yù)測，2007年中國電信市場3G的支出將會(huì)減少，并將此前預(yù)計(jì)的2007年3G開支由47億美元下調(diào)至2.6億美元。
　　同時(shí)瑞銀調(diào)高了2007年中國電信市場2G的開支，預(yù)計(jì)2007年為165億美元，2008年為156億美元，分別增長14.2%和-5.4%。瑞銀指出，調(diào)高2G資本支出的原因是移動(dòng)語音需求的強(qiáng)勁增長，農(nóng)村市場的擴(kuò)大，以及可以確定的一點(diǎn)———中國移動(dòng)2006年開始EDGE(2.75G)的建設(shè)。報(bào)告預(yù)測，中國在無線業(yè)務(wù)的資本開支2007年和2008年將分別增長16%和13%。
　　而TD牌照的推遲，短期對國內(nèi)通信上市公司中興通訊有一定的負(fù)面影響。瑞銀本來預(yù)計(jì)，2007年中興通信將占有5%的WCDMA市場份額，15%的CDMA市場份額，30%的TD-SCDMA市場份額。由于牌照推遲原因，瑞銀調(diào)低了對中興通信2007年的3G和TD-SCDMA方面的收益預(yù)期。
　　而愛立信、諾基亞和摩托羅拉等主要國外設(shè)備廠商將因?yàn)?G開支的繼續(xù)擴(kuò)大以及中國移動(dòng)EDGE建設(shè)繼續(xù)受益，同時(shí)德州儀器也將從中獲益。
　　瑞銀認(rèn)為，中國移動(dòng)EDGE的建設(shè)將會(huì)帶來其收益的小幅增長，同時(shí)將促進(jìn)和帶動(dòng)設(shè)備商市場的增長，并預(yù)測在EDGE建設(shè)中，摩托羅拉和華為的合作將會(huì)獲得很多機(jī)會(huì)。
　　報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，中國移動(dòng)和中國聯(lián)通將在2007年牌照發(fā)放之前繼續(xù)進(jìn)行“地域搶奪規(guī)模發(fā)展”的策略，增加其用戶規(guī)模容量，同時(shí)由于牌照發(fā)放的推遲，移動(dòng)業(yè)務(wù)對固網(wǎng)業(yè)務(wù)的替代將進(jìn)一步削弱固網(wǎng)運(yùn)營商的競爭優(yōu)勢。
　　瑞銀強(qiáng)調(diào)，即使中國移動(dòng)主導(dǎo)建TD，其仍然看好中國移動(dòng)的前景，同時(shí)對聯(lián)通的評級也不會(huì)因?yàn)榉植鸲档停珜τ谥袊娦藕椭袊W(wǎng)通，因?yàn)槠涔叹W(wǎng)業(yè)務(wù)受移動(dòng)業(yè)務(wù)的擠壓，同時(shí)其也將參與TD的組網(wǎng)建設(shè)，因此對中國電信和網(wǎng)通建議謹(jǐn)慎投資。
　　基于上述原因，瑞銀建議投資者采用“籃子”投資策略，建議投資者繼續(xù)投資中國移動(dòng)和中國聯(lián)通股票，同時(shí)對四大運(yùn)營商2007年的股價(jià)作出了預(yù)測：中國聯(lián)通從10.2港幣調(diào)至12.8港幣，將中國電信從3.3港元調(diào)到4元港元，中國網(wǎng)通從15.8港元調(diào)高到20港元，中國移動(dòng)則調(diào)高到80港元。