我們對板塊投資的觀點是：

 從行業(yè)情況來看，醫(yī)藥整體環(huán)境仍然較為艱難，醫(yī)藥股將繼續(xù)延續(xù)其個股行情而非板塊行情；因此，這種板

  塊的整體上漲不會延續(xù)多久，“雞犬升天”和“泥沙俱下”之后的結(jié)果是一樣的，最后留下的必然是有基本

  面支撐的個股。

 從個股情況來看，醫(yī)藥子行業(yè)的整體機會已經(jīng)被挖掘的非常充分，以子行業(yè)為特征的整體上漲將不復(fù)存在（如

  以前出現(xiàn)過的品牌中藥、特色原料藥、生物制藥等），醫(yī)藥板塊的未來投資將建立在更加細(xì)化和復(fù)雜的個股

  分析上。

 從估值情況來看，市場的相對估值開始逐漸失去底線，絕對估值也并不適用，醫(yī)藥板塊的相對估值從原來一

  年期預(yù)測市盈率20 倍不斷提高到25 倍、甚至30 倍、甚至更高；在其他板塊上出現(xiàn)的估值游戲在醫(yī)藥板塊

  上也在同樣上演。

我們的投資建議是：

在醫(yī)藥板塊投資中，我們?nèi)匀谎永m(xù)我們在去年12 月月報中表達(dá)的投資思路。以下四種股票可以關(guān)注和介入：

 各個子行業(yè)中的龍頭公司：品牌中藥中的同仁堂/云南白藥、化學(xué)制劑藥中的恒瑞醫(yī)藥、生物制藥中的天壇

  生物，（醫(yī)藥流通行業(yè)中由于國藥股份整合計劃的流產(chǎn)而暫時缺位）。這些股票的問題在于估值較高，但股票

  的漲跌總會提供一些介入機會；如果一個市場進(jìn)入估值被不斷拉高的資金推動階段，這些股票也總是首當(dāng)其

  沖的會出現(xiàn)估值大幅提升的空間。如果中國也有“漂亮50”的話，它們很顯然最容易入選。

 估值較低但基本面扎實的公司：原料藥中的華海藥業(yè)、現(xiàn)代中藥中的康緣藥業(yè)、醫(yī)藥流通行業(yè)中的國藥股份，

  它們都可能在短期內(nèi)缺少明確的股價刺激因素，但具有安全空間，是目前市場中具有良好防御性的品種。

 具有兼并重組可能性的公司：三精制藥很可能成為哈藥集團的整合平臺、S 三九的資產(chǎn)重組不可避免、天壇

  生物的集團化經(jīng)營思路已經(jīng)非常明確，這些股票至少給股票操作帶來了預(yù)期空間，而目前估值仍然較低的三

  精制藥和S 三九仍然是不錯的投資選擇。

 形成內(nèi)部突破性變化的公司：通化東寶的胰島素很顯然正在改變公司的發(fā)展軌跡，一個在經(jīng)營反轉(zhuǎn)之后形成

  快速發(fā)展階段的公司總會是投資者一個不錯的投資選擇，至少是一個值得關(guān)注和研究的品種。

86.GIF