我的財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法

心夢(mèng) 2007-01-07

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我的財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法

一般來(lái)說(shuō)，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但我覺(jué)得如果要進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的話，基本面還是要進(jìn)行分析的。而基本面分析中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析無(wú)疑是最具有價(jià)值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長(zhǎng)性，當(dāng)然，最主要的是，分析你準(zhǔn)備投資的公司有沒(méi)有地雷，即在重大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有沒(méi)有造假，或是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長(zhǎng)期投資的地雷，如銀廣廈事件。這對(duì)于具有豐富財(cái)務(wù)核算經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)會(huì)計(jì)人員大部分還是可以看出來(lái)的。做假必然會(huì)留下蛛絲馬跡。從今天起我將把我的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法及經(jīng)驗(yàn)在這里寫出。當(dāng)然，有些內(nèi)容是參考了一些專業(yè)資料，而且盡量以自己所形成的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，做到重點(diǎn)突出，形成一套快速有效的分析方法。
   在談分析方法之前，先講一些會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)。大家平時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)核算方法好象比較頭痛，認(rèn)為比較復(fù)雜，其實(shí)不然。從我們個(gè)人來(lái)說(shuō)吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實(shí)中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會(huì)計(jì)所說(shuō)的有借必有貨，做成會(huì)計(jì)分錄是這樣的：
　　借：現(xiàn)金　　100
　　貸：其他應(yīng)付款　　100
　　其實(shí)，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會(huì)計(jì)把這件事規(guī)范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費(fèi)100000元，在現(xiàn)實(shí)中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會(huì)計(jì)分錄是這樣的：
　　借：固定資產(chǎn)　　100000
　　貸：現(xiàn)金　　　　100000
　　再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)實(shí)中，我們實(shí)質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另一方面我們減少了東西。在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，這個(gè)現(xiàn)金流入是因?yàn)槭杖朐黾樱硪环矫嫖覀儨p少了庫(kù)存商品。會(huì)計(jì)分錄為：
　　借：銀行存款　　50000
　　貸：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入　　50000

　　借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本
　　貸：庫(kù)存商品

   大家注意，這兒有兩個(gè)分錄，為什么不直接“借：銀行存款　貸：庫(kù)存商品　”呢？如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計(jì)不上了，設(shè)置這兩個(gè)科目是為了統(tǒng)計(jì)收入和成本。前一個(gè)科目表示現(xiàn)金的增加是因?yàn)槭杖朐黾恿?，后一個(gè)科目表現(xiàn)為庫(kù)存商品減少的同時(shí)，銷售成本的增加。如果你賣這個(gè)東西沒(méi)有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有強(qiáng)制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴(kuò)大的同時(shí)，應(yīng)收帳款呈同比例擴(kuò)大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長(zhǎng)虹，收入200多億，應(yīng)收帳款就高達(dá)60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對(duì)企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒(méi)有收到錢，很顯然，這種行為不能長(zhǎng)期存在，否則，企業(yè)就會(huì)背負(fù)巨大的壓力，資金的壓力、清償?shù)膲毫?、生產(chǎn)的壓力。
上面的分錄，假設(shè)我們當(dāng)初買進(jìn)這個(gè)東西的時(shí)候是40000元，那么現(xiàn)在第二個(gè)分錄應(yīng)該是：
　　借：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本　　40000
　　貸：庫(kù)存商品　　　　40000
　　再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實(shí)中，我們?cè)黾恿私杩?，但同時(shí)也增加了一套房子，當(dāng)然，房子在沒(méi)到手時(shí)，我們?cè)黾拥氖乾F(xiàn)金或銀行存款，在會(huì)計(jì)上我們這樣表述：一方面增加了負(fù)債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對(duì)我們個(gè)人來(lái)說(shuō)就是財(cái)產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意，上面已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實(shí)中，我們都稱之為借錢，而在會(huì)計(jì)中就分得很細(xì)了，在這里假設(shè)一下，如果讓你自己分，你會(huì)怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢？會(huì)計(jì)上是這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長(zhǎng)期借款”，一年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒(méi)有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細(xì)想想，其實(shí)非?？茖W(xué)、非常嚴(yán)謹(jǐn)。
　　在一般人的概念中，對(duì)會(huì)計(jì)的“借貨”簡(jiǎn)單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯(cuò)誤的，如這個(gè)分錄：“借：現(xiàn)金　100　　貨：其他應(yīng)付款　　100”，借貨同時(shí)增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會(huì)計(jì)上對(duì)他們進(jìn)行了定性，這樣就有了科目的性質(zhì)?，F(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產(chǎn)類科目；而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補(bǔ)定義為負(fù)債類科目，大家要仔細(xì)想一想，一定要理順，這樣后面才會(huì)更清楚。
　　還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢？其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實(shí)中，也就是我所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔(dān)的負(fù)債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你的凈資產(chǎn)。這個(gè)帳相信都會(huì)算吧。這樣，會(huì)計(jì)恒等式就推出了：資產(chǎn)－負(fù)債＝所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負(fù)債表就是按這個(gè)來(lái)的。左邊整個(gè)都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負(fù)債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計(jì)數(shù)是絕對(duì)相等的。
   還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，在損益表上反映。如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營(yíng)業(yè)外收入和支出、本年利潤(rùn)、利潤(rùn)分配等。為什么不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映呢？我們舉個(gè)例子，當(dāng)銷售商品時(shí)，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的憑證（應(yīng)收帳款），那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表上通過(guò)這兩個(gè)科目反映了。而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入這個(gè)科目更大的作用在于統(tǒng)計(jì)主營(yíng)收入，表示在一定時(shí)期如一個(gè)月內(nèi)我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達(dá)也是不恰當(dāng)?shù)?，資產(chǎn)負(fù)債表是用來(lái)登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債表代表目前的狀況－－即現(xiàn)在還有多少，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，而收入這些損益類的科目代表過(guò)去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個(gè)時(shí)期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。大家仔細(xì)品味我說(shuō)的話?！?br>　　用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。
   上面所講的基礎(chǔ)知識(shí)不知大家吸收的如何了？應(yīng)該是很淺顯易懂的。最基本的知識(shí)掌握了，對(duì)后面分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對(duì)這三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表。大家不要看到財(cái)務(wù)報(bào)告就覺(jué)得很復(fù)雜，其實(shí)從生活角度想想，如果我們個(gè)人把自己家庭的財(cái)產(chǎn)及債務(wù)列個(gè)清單的話，你會(huì)如何列呢？資產(chǎn)負(fù)債表其實(shí)就相當(dāng)于一個(gè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過(guò)更規(guī)范化了而已。而損益表就相當(dāng)于在一段時(shí)期內(nèi)我們實(shí)現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個(gè)人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來(lái)表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會(huì)覺(jué)得和損益表有相似的地方。其實(shí)是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時(shí)，都是根據(jù)自己這段時(shí)間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺(tái)2萬(wàn)元的大彩電，我們也直接記入支出了，計(jì)算收入支出時(shí)全額記入，但其實(shí)這臺(tái)彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧?jì)算成本，比如2萬(wàn)元的彩電，我們假設(shè)能用10年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為0.2萬(wàn)元，表現(xiàn)形式是累計(jì)折舊，所以，抵減收入時(shí)應(yīng)計(jì)算為0.2萬(wàn)元，計(jì)入損益表就是0.2萬(wàn)元，這樣是不是更合理呢？雖然計(jì)入成本為0.2萬(wàn)元，但其實(shí)它的現(xiàn)金流出為2萬(wàn)元，那么這項(xiàng)支出計(jì)入現(xiàn)金流量表時(shí)為2萬(wàn)元，而且是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量表的區(qū)別了嗎？
　　下面我們就開(kāi)始為大家講解資產(chǎn)負(fù)債表，我的計(jì)劃是先系統(tǒng)－－再總結(jié)容易作弊的地方－－形成快速系統(tǒng)的分析方案。
下面是一張資產(chǎn)負(fù)債表樣張，較為簡(jiǎn)單，實(shí)際的表要復(fù)雜些，但主要項(xiàng)目是一樣的

資產(chǎn)負(fù)債表：
一、貨幣資金：包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金，其實(shí)都屬于現(xiàn)金的范疇
關(guān)注要點(diǎn)：
　根據(jù)企業(yè)規(guī)模，判斷其資金是否適當(dāng)。過(guò)高過(guò)低均不好。過(guò)低，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，這個(gè)道理大家都懂。那么過(guò)多不好為什么呢？資金運(yùn)用效率不高。尤其是那些現(xiàn)金高但還進(jìn)行配股等融資行為的企業(yè)，其資金的真實(shí)性大打折扣。既然手持大量現(xiàn)金為何還大肆圈錢？發(fā)現(xiàn)有這類公司，首先把它歸入問(wèn)題公司，其股票也要遠(yuǎn)離為妙。
二、短期投資：對(duì)外投資，期限很短，多在一年以內(nèi)
　　關(guān)注要點(diǎn)：
　　1、有的企業(yè)為了改善流動(dòng)資產(chǎn)狀況，將部分長(zhǎng)期投資劃入短期投資。鑒別方法：察看以前年度或以前月度報(bào)表，和現(xiàn)在的余額進(jìn)行對(duì)比，看財(cái)務(wù)報(bào)告說(shuō)明書以及相關(guān)變更說(shuō)明。
　　2、短期投資是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。有的公司名義上買賣國(guó)債，這是低風(fēng)險(xiǎn)行為，但實(shí)質(zhì)上又委托一些機(jī)構(gòu)，對(duì)國(guó)債進(jìn)行質(zhì)押獲取貨款，投入股市，這樣風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)大。而短期投資不需要披露相關(guān)信息，這樣就方便了公司的暗箱操作。
　　短期投資不應(yīng)該太大。
　　貨幣資金和短期投資是企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，它們與企業(yè)的存在強(qiáng)制償還風(fēng)險(xiǎn)短期債務(wù)余額的比才反映了企業(yè)的現(xiàn)實(shí)短期償債能力。
三、應(yīng)收帳款：這是重點(diǎn)中的重點(diǎn)。以往很多企業(yè)都在這上面做文章，近年由于成了審計(jì)重點(diǎn)，部分企業(yè)開(kāi)始在別的上面想點(diǎn)子，但應(yīng)收款依然是研究的重點(diǎn)。
　　應(yīng)收帳款是企業(yè)應(yīng)收回的銷貨款，形成原因在于企業(yè)的信用結(jié)算方式。有的企業(yè)為了增加產(chǎn)品銷量、占領(lǐng)市場(chǎng)，大量采用賒銷，這樣雖然增大了銷售量，但應(yīng)收帳款也相應(yīng)增大，太大的應(yīng)收款一是不利于企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，二是必定會(huì)產(chǎn)生一些呆帳、壞帳，而且部分企業(yè)更是偽造原始憑證、虛增收入，造成大量的應(yīng)收帳款，而同時(shí)這些應(yīng)收款按國(guó)家規(guī)定要計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，大部分企業(yè)為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)達(dá)到一些不可告人的目的，有的是零計(jì)提，有的隨意變更計(jì)提比例和改變計(jì)提方法。
　　分析要點(diǎn)：
　1、關(guān)注應(yīng)收帳款余額較大的公司
　在這里，我舉個(gè)例子，四川長(zhǎng)虹，在今年5月份時(shí)，我曾經(jīng)看好這家企業(yè)，因?yàn)槠湎碌呀?jīng)長(zhǎng)達(dá)6年，尤其近三年，一直在低位盤整。當(dāng)時(shí)因?yàn)橄胫虚L(zhǎng)期投資，而且技術(shù)面那時(shí)還很薄弱，所以決定先從基本面入手，于是在“巨潮網(wǎng)絡(luò)”下載了其2003年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)比企業(yè)是海信電器。把報(bào)告看了一個(gè)晚上，我就大吃一驚，四川長(zhǎng)虹的財(cái)務(wù)狀況讓我無(wú)法樂(lè)觀起來(lái)。2003年其主營(yíng)收入141億元，利潤(rùn)只有2.4億元，而應(yīng)收帳款高達(dá)50億元，再加上應(yīng)收票據(jù)25億元，合計(jì)占總收入的53%，我立刻意識(shí)到這家企業(yè)的現(xiàn)金流一定會(huì)出問(wèn)題，現(xiàn)金缺口必然巨大。打開(kāi)現(xiàn)金流量表，其現(xiàn)金凈流量竟然是凈增加1.16億元，再看下去，其現(xiàn)金凈流量?jī)粼黾拥脑蛑饕墙杩盍魅耄杩罡哌_(dá)50億元，而其主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所流入的凈現(xiàn)金流量為-7億元。一個(gè)企業(yè)，如果完全憑自有資金經(jīng)營(yíng)，在現(xiàn)代企業(yè)是被認(rèn)為沒(méi)有進(jìn)取精神、不善于經(jīng)營(yíng)的，但這個(gè)舉債經(jīng)營(yíng)也是要適度的，至少，主要經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入應(yīng)該成為企業(yè)現(xiàn)金凈流入的主要渠道，應(yīng)該大于籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。就像我們?nèi)粘Ｉ畹娜?，工資等收入應(yīng)該成為我們主要的現(xiàn)金流入，而不是整天靠借錢過(guò)日子。再來(lái)分析，四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收帳款回收的可能性，我發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)虹公司2002年應(yīng)收帳款余額已經(jīng)高達(dá)44億元，到2003年年底，不僅沒(méi)有減小，反而增加了6億元，進(jìn)一步查資料發(fā)現(xiàn)，賒銷方主要是美國(guó)的一家公司。首先，我們先不說(shuō)長(zhǎng)虹自己做假，來(lái)增加收入和利潤(rùn)，這是最壞的結(jié)果，我們現(xiàn)在單純關(guān)心一下應(yīng)收帳款回收的可能性，做為在一家大型公司工作過(guò)的財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)師，我首先憑直覺(jué)說(shuō)，至少會(huì)有10%的壞帳，那么就是5個(gè)億，如果情況比想像的還壞的話，20%也是有可能的，光這10個(gè)億足夠長(zhǎng)虹虧損幾年，而且長(zhǎng)虹對(duì)應(yīng)收帳款的計(jì)提為零計(jì)提，說(shuō)實(shí)在的，不理解，這么大的應(yīng)收帳款，而且跨年度的數(shù)額如此大（估計(jì)還有前幾年的），竟然不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，從我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，就是為了保利潤(rùn)。
　　現(xiàn)在，還不能完全定論，為了更準(zhǔn)確，我們?cè)賮?lái)看看同行業(yè)的海信電器。海信電器2003年主營(yíng)收入51億元，利潤(rùn)0.45億元，應(yīng)收帳款2.35億元，應(yīng)收票據(jù)4.62億元，合計(jì)占收入的13.67%。凈現(xiàn)金流入為-2億元，其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入為-0.8億元，投資現(xiàn)金凈流入-1.23億元，籌資現(xiàn)金沒(méi)有，也就是沒(méi)有借款。雖然海信的財(cái)務(wù)狀況也不在理想狀態(tài)，但比長(zhǎng)虹還是好多了。
　　這樣的財(cái)務(wù)狀況，如果在歐美也許就面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)了，因?yàn)槠浯蟛糠纸杩罹鶠槎唐诮杩?，?0億元，也就是要在一年內(nèi)償還的借款，而現(xiàn)金和短期投資只有20億元，法律規(guī)定，如果到期無(wú)法償還，債權(quán)人有權(quán)提起訴訟，申請(qǐng)其破產(chǎn)清算。當(dāng)然，現(xiàn)在是在國(guó)內(nèi)，長(zhǎng)虹是四川招牌企業(yè)，也是國(guó)家重點(diǎn)大中型企業(yè)，肯定不會(huì)走到這一步。長(zhǎng)虹的機(jī)遇在信息技術(shù)和數(shù)字高清。
　　至此，我否定了投資長(zhǎng)虹的計(jì)劃！
四川長(zhǎng)虹在后面的走勢(shì)也印證了我決定的正確性，8月份更換了董事長(zhǎng)，股價(jià)從7月份開(kāi)始大幅下跌。目前來(lái)看，初步企穩(wěn)，而且肯定有資金在活動(dòng)，不過(guò)，還是不建議中長(zhǎng)期持有，可以快進(jìn)快出。因?yàn)槠洳淮_定因素并未消除。
2、應(yīng)收帳款還應(yīng)該注意的其他問(wèn)題：
　?。?）應(yīng)收帳款的增幅與主營(yíng)收入的增幅對(duì)比，應(yīng)該是同比例增長(zhǎng)，如果應(yīng)收款的增幅遠(yuǎn)大于收入的增幅，就要當(dāng)心了
　　（2）應(yīng)收帳款占主營(yíng)收入的比重。應(yīng)當(dāng)控制在10%以下，達(dá)到30%以上的，小心財(cái)務(wù)狀況惡化，因?yàn)檫@樣的企業(yè)每銷售10元商品，就有3元掛帳而拿不到現(xiàn)金，達(dá)到50%的就遠(yuǎn)離為好，肯定做了手腳，財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)在惡化。
　　反過(guò)來(lái)，極小也不正常，比如藍(lán)田股份，2000年主營(yíng)收入18億元，應(yīng)收帳款僅800多萬(wàn)元，連0.5%都不到，這是極不正常的現(xiàn)象。后來(lái)藍(lán)田造假事件暴露導(dǎo)致其股價(jià)暴跌。其實(shí)，我們做財(cái)務(wù)分析最重要的就是避免這樣的超大地雷。這樣的事情一碰上，投入其上的資金肯定損失掉十之八九。
　?。?）看應(yīng)收帳款的質(zhì)量。從帳齡分析來(lái)看，一年期以內(nèi)的所占比重越大越好，三年以上的越少越好，因?yàn)槿暌陨系?0%有可能成為壞帳。對(duì)債務(wù)人進(jìn)行分析，分析債務(wù)人資金實(shí)力、信譽(yù)、關(guān)聯(lián)情況，債務(wù)是否集中于少數(shù)幾個(gè)債務(wù)人手里。
　　（4）應(yīng)收帳款的壞帳準(zhǔn)備提取得是否準(zhǔn)確。因?yàn)閼?yīng)收款總有部分債務(wù)會(huì)成為壞帳無(wú)法收回，所以，可以按一定方法和比例計(jì)提，攤?cè)氤杀?。這是會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎原則，也符合核算需要。在現(xiàn)在上市公司中，壞帳準(zhǔn)備按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提的不多，而淪為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的利器。有的企業(yè)根本不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，哪怕應(yīng)收款中三年以上的占30%強(qiáng)，它也不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。而有的企業(yè)卻大肆計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。這都是為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)，以達(dá)到不可告人的目的。
　　“中關(guān)村”這個(gè)上市公司大家應(yīng)該都知道吧，2003年虧損高達(dá)6個(gè)億，并預(yù)計(jì)下年度仍有可能虧損，年報(bào)預(yù)告一出，股價(jià)連續(xù)三個(gè)跌停。已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，被戴上了ST帽子。因?yàn)槲矣H友買了此股，20元時(shí)進(jìn)的，12元補(bǔ)倉(cāng)，預(yù)虧后跌到4元多，現(xiàn)在3元多，可以說(shuō)是損失巨大。他讓我?guī)涂纯矗蚁螺d了其財(cái)務(wù)報(bào)告，分析后，我覺(jué)得其財(cái)務(wù)確實(shí)有問(wèn)題，但還不至于虧損這么多，他虧損的原因完全是企業(yè)自己計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備、減值損失等，完全是調(diào)節(jié)利潤(rùn)，這樣做的目的是什么呢？我覺(jué)得主要是前期在這個(gè)股上套死了一批人，而這些人又不肯割肉，公司便通過(guò)這些手段讓你徹底對(duì)公司絕望，從而在低處割肉。如果不出所料，2004年中關(guān)村肯定盈利，而且肯定又會(huì)跑出別的題材。不信的話，2005年讓我們看看它如何表演吧！

四、其他應(yīng)收款：除應(yīng)收帳款外的其他應(yīng)收款項(xiàng)，也就是非購(gòu)銷活動(dòng)產(chǎn)生的應(yīng)收債權(quán)。
　　關(guān)注重點(diǎn)：
　1、其他應(yīng)收款余額有多大，其中關(guān)聯(lián)企業(yè)占多大比重，已經(jīng)掛帳的時(shí)間。
　2、是否計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，如果余額大、時(shí)間長(zhǎng)而又不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備的，有可能是為了少計(jì)提費(fèi)用，使應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)好轉(zhuǎn)。
　3、大股東是否利用其他應(yīng)收款占用上市公司的資金。而且占用時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)“其他應(yīng)收款”作為一項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該有的合理期限。

五、存貨：制造企業(yè)的存貨一般就是原材料、輔助材料、庫(kù)存商品等，商業(yè)企業(yè)就是庫(kù)存商品（沒(méi)賣出的商品）。
　　存貨上的做假方式一般為：虛構(gòu)不存在的存貨，存貨數(shù)量操縱，不記錄存貨的購(gòu)入以及虛假的存貨資本化。即以各種方式來(lái)增加存貨的價(jià)值。
　存貨余額太大不好。如果存貨主要構(gòu)成是庫(kù)存商品，而且?guī)齑嫔唐吩鲩L(zhǎng)幅度大過(guò)整個(gè)存貨增長(zhǎng)幅度，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)銷銜接不好商品積壓。如果存貨增長(zhǎng)過(guò)大的原因是原料，則要根據(jù)情況分析。如果是因?yàn)槭袌?chǎng)看好而大量采購(gòu)原材料當(dāng)然是再好不過(guò)了。警惕做假的可能性。
流動(dòng)資產(chǎn)分析小結(jié)：
　企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)短期內(nèi)最有活力的資產(chǎn)，也是企業(yè)近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源、償還短期債務(wù)的主要保障，因此，非常重要。平時(shí)應(yīng)從以下幾方面來(lái)考察：
　1、高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該具有適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中：存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率最好在行業(yè)平均水平以上
　2、高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)具有較強(qiáng)的償還短期債務(wù)的能力。其中：應(yīng)該有適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)比率和速動(dòng)比率　
　3、其他應(yīng)收款與待攤費(fèi)用，通常是經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模將直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成效，為此該部分不應(yīng)該存在金額過(guò)大或波動(dòng)過(guò)大等異?，F(xiàn)象。
非流動(dòng)資產(chǎn)分析
　一、長(zhǎng)期投資：它以股權(quán)或債權(quán)的形式來(lái)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定收益或?qū)崿F(xiàn)某種戰(zhàn)略影響。本質(zhì)上是一種戰(zhàn)略性的資源控制權(quán)利。
　關(guān)注重點(diǎn)：
　1、具體投向是否按照招股說(shuō)明書進(jìn)行。有的上市公司招股前，對(duì)所籌資金都有投向計(jì)劃書，但能執(zhí)行的是少數(shù)，大部分是編造理由先拿到資金再說(shuō)，資金一到手，很多投向都變了，有的僅蓋辦公大樓就耗資上億，有的變向投入股市。如天利高新，其招股籌到的資金，其投向按計(jì)劃書共有七項(xiàng)，后來(lái)有5項(xiàng)不符合原招股說(shuō)明書，自己蓋了個(gè)辦公大樓就上億元，還蓋大酒店。因資金投向不符合招股說(shuō)明書還受到了通報(bào)批評(píng)。還有雙鶴藥業(yè)，2003年年末長(zhǎng)期投資余額顯示共有9個(gè)億元，投向23個(gè)子公司，到2003年末，已有11家虧損。這樣的投資即達(dá)不到目的，還影響了主業(yè)的資金使用及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
　2、對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)投資的質(zhì)量分析：帳齡、對(duì)方構(gòu)成、利潤(rùn)表中的投資收益和現(xiàn)金流量表中的因利息收入而收到的現(xiàn)金之間對(duì)比分析對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析：投向、規(guī)模、比重，利潤(rùn)表中股權(quán)投資收益與現(xiàn)金流量表中因股權(quán)投資收益而收到的現(xiàn)金對(duì)比分析，減值準(zhǔn)備是否提足，分析是否變更投資收益核算方法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。這種典型的做法有：因?yàn)閷?duì)方虧損，就把權(quán)益法核算變更為成本法核算，從而減少投資損失。ST猴王2000年報(bào)表中披露的未分配利潤(rùn)調(diào)整事項(xiàng)即屬于這一情況。

固定資產(chǎn)分析：
　　企業(yè)固定資產(chǎn)投資分戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資。后者應(yīng)投資小見(jiàn)效快。前者涉及企業(yè)主營(yíng)、轉(zhuǎn)產(chǎn)、結(jié)構(gòu)性調(diào)整等，投資額大、回收期長(zhǎng)。
　關(guān)注要點(diǎn)：
1、分析企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。根據(jù)企業(yè)主營(yíng)業(yè)的不同，分析其固定資產(chǎn)所占比重。同行業(yè)的公司其固定資產(chǎn)比重應(yīng)相差很小。對(duì)于固定資產(chǎn)比重較大的，任何調(diào)整固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的原則和方法的變更都可能導(dǎo)致年報(bào)利潤(rùn)的明顯變化。
2、固定資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)。周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，利用充分，閑置率低。每年保持一定比例增幅。
3、關(guān)注企業(yè)是否變更固定資產(chǎn)折舊方法和減值準(zhǔn)備的計(jì)提，以及相關(guān)會(huì)計(jì)處理的合理性。這些計(jì)提方法是可以實(shí)現(xiàn)跨年度轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的。
4、關(guān)于虛增資產(chǎn)：查看企業(yè)待處理項(xiàng)目，具體是：待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、固定資產(chǎn)清理，正常情況下，年報(bào)中這三個(gè)項(xiàng)目余額應(yīng)為0，如果數(shù)額巨大，則企業(yè)可能存在虛增資產(chǎn)、虛增利潤(rùn)或掩蓋虧損的嫌疑。我們有些極少數(shù)上市公司在這些項(xiàng)目上做手腳，連續(xù)幾年都有幾億余額，借此虛增企業(yè)凈資產(chǎn)。一旦問(wèn)題不得不解決之時(shí)，企業(yè)的利潤(rùn)、凈資產(chǎn)會(huì)立刻有較大抵減。

無(wú)形資產(chǎn)分析：這是令投資者困惑的項(xiàng)目之一。因?yàn)槠鋬r(jià)值很難判斷。
　　關(guān)注要點(diǎn)：
1、當(dāng)發(fā)生大股東占用上市公司巨額資金后，很多大股東會(huì)以無(wú)形資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，這時(shí)的無(wú)形資產(chǎn)往往會(huì)高估。有時(shí)的高估會(huì)高達(dá)數(shù)倍、數(shù)十倍。怎么判斷高估與否？首先看此商標(biāo)的商品市場(chǎng)占有率，越高越好。其次，看產(chǎn)品銷售的覆蓋程度，看地方化和國(guó)際化程度，再有公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在行業(yè)的排名。
　2000年以來(lái)，證券市場(chǎng)發(fā)生了多起上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜。比較典型的有廈華電子，2000年11月發(fā)布董事會(huì)公告稱，擬以3.2億元受讓每一股東廈門華僑電子企業(yè)有限公司的“廈華”系列商標(biāo)使用權(quán)，價(jià)款以上市公司“應(yīng)收帳款”抵沖，不足部分以現(xiàn)金支付　。
　　再看看這一家。2000年10月，通化金馬通過(guò)改變配股資金用途，以3.18億元向關(guān)聯(lián)單位購(gòu)買了“奇圣膠囊”的全部技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)銷權(quán)。當(dāng)年，通化金馬主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)分別由1999年的28491萬(wàn)元、8135萬(wàn)元，增加至2000年的50419萬(wàn)元、24191萬(wàn)元。只可惜，“奇圣膠囊”的功效只維持了一年，2001年，通化金馬的收入銳減至10043萬(wàn)元，并發(fā)生58412萬(wàn)元的巨大虧損。董事會(huì)對(duì)此解釋：“奇圣膠囊”動(dòng)作不利，銷路不暢，已銷售的“奇圣膠囊”又出現(xiàn)銷售退回，沖減了本期收入，致使2001年出現(xiàn)虧損。查閱其財(cái)務(wù)報(bào)告　，一則說(shuō)明引人注目：公司于2000年10月16日在通化市召開(kāi)了“奇圣膠囊銷售代理招商大會(huì)”，與全國(guó)176家醫(yī)藥單位簽訂“奇圣膠囊經(jīng)銷協(xié)議”，總金額14.85億元，其中現(xiàn)款2.15億元。
　　綜合分析，只能說(shuō)這是一場(chǎng)掩人耳目的騙局，大股東拿到了巨額現(xiàn)金，又制造了階段題材。
   負(fù)債項(xiàng)目：
一、流動(dòng)負(fù)債分析：流動(dòng)負(fù)債是指要在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，在我國(guó)就是一年。包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款、應(yīng)付工資及福利費(fèi)、應(yīng)交稅金、預(yù)提費(fèi)用及即將在本年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款和其他應(yīng)付款。
分析要點(diǎn)：高緊迫度償還的款項(xiàng)金額多少？和速動(dòng)資產(chǎn)比，應(yīng)小于速動(dòng)資產(chǎn)為好。如果大于速動(dòng)資產(chǎn)要小心。有些企業(yè)因過(guò)度負(fù)債而無(wú)法進(jìn)行后續(xù)的生產(chǎn)，尤其是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)惡劣、商品沒(méi)有市場(chǎng)而大舉舉債的。正常情況下，流動(dòng)負(fù)債和銷售收入及實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)應(yīng)同比例增長(zhǎng)，或這個(gè)比例在適當(dāng)范圍內(nèi)。
在流動(dòng)負(fù)債中，可簡(jiǎn)單劃分為：營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)的流動(dòng)負(fù)債（應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款、預(yù)收款、應(yīng)付稅金、應(yīng)付工資、預(yù)提費(fèi)用）；　融資環(huán)節(jié)的流動(dòng)負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債）；　收益分配環(huán)節(jié)的（應(yīng)付股利）。如果企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比重中營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)占比重大，則說(shuō)明企業(yè)資金來(lái)源為營(yíng)業(yè)性質(zhì)，成本相對(duì)低。但如其他應(yīng)付款、預(yù)收款、應(yīng)付帳款占比重增幅達(dá)80%以上，說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展的不理想，欠款增多，資金壓力比較大；如果融資環(huán)節(jié)的比重上升，表明企業(yè)短期融資活動(dòng)嗇，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)性提高；如果收益分配環(huán)節(jié)比重上升，企業(yè)的收益分配負(fù)擔(dān)將有所提高。
此處以銀廣夏為例
其2000年流動(dòng)負(fù)債有兩個(gè)比較有趣的增長(zhǎng)：1、公司2000年度末的貨幣資金和應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)比99年末的合計(jì)余額增加6.67億元，而短期借款也增長(zhǎng)5.86億元。2、公司的收入和應(yīng)收帳款也保持大致比例的增長(zhǎng)。如99年銷售收入3.83億元，2000年則為9.08億元（神話！造假者也笨到家了，可能也是形勢(shì)所致，不過(guò)，還是有人相信（：）。2000年長(zhǎng)期借款減少一個(gè)億，但短期借款增加5.86億元，意味著其短期現(xiàn)金缺口大，并且暗示其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在問(wèn)題。通過(guò)這些問(wèn)題，有經(jīng)驗(yàn)者的直覺(jué)就能看出來(lái)，這家公司有大問(wèn)題。
   2、典型的流動(dòng)負(fù)債分析應(yīng)與流動(dòng)資產(chǎn)分析相聯(lián)系
一般人喜歡用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的對(duì)比來(lái)大致判斷企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。目前，流動(dòng)比率等指標(biāo)受到較多投資者關(guān)注，但一般人對(duì)這些指標(biāo)的適用條件及缺陷都未有較深的了解。其實(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的子項(xiàng)目中，其變現(xiàn)能力有較大差異，而流動(dòng)負(fù)債也是一樣的，其子項(xiàng)目之間也有差異，但一般人想不到。如果從流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，很多公司的真實(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)被高估了，因?yàn)椋海?）流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成項(xiàng)目的周圍期并不一致。例如，短期借款一般都會(huì)在一年內(nèi)被償付，而應(yīng)付福利費(fèi)的支取卻是不確定的，成關(guān)聯(lián)企業(yè)往來(lái)結(jié)算而形成的其他應(yīng)付款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)期更是未知數(shù)。不過(guò)，當(dāng)前的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)似乎都忽略了一點(diǎn)。（2）與上一問(wèn)題相聯(lián)系，對(duì)非強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目較多的企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用流動(dòng)比率等常用指標(biāo)得出的分析結(jié)論可能高估了其短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，真正構(gòu)成企業(yè)現(xiàn)實(shí)償債壓力的是那些強(qiáng)制性債務(wù)（包括必須償付的應(yīng)付票據(jù)、銀行借款本息、股利、和其他外部強(qiáng)制契約性負(fù)債）。投資者應(yīng)自己親自測(cè)算一下?？梢缘玫焦家酝獾暮芏鄥⒖紨?shù)據(jù)，這就是與其他投資不同的，更有優(yōu)勢(shì)的數(shù)據(jù)。
3、對(duì)應(yīng)付股利和應(yīng)交稅金這兩個(gè)科目的余額多一份關(guān)注
如果應(yīng)付股利累積了較大數(shù)額未分配，往往提示公司營(yíng)運(yùn)資金緊張，如四川長(zhǎng)虹
如果應(yīng)交稅金余額較大，應(yīng)交未交，尤其是連年欠稅的，往往提示公司營(yíng)運(yùn)資金缺口較大。
   3、或有負(fù)債
或有負(fù)債出現(xiàn)的越來(lái)越多，越來(lái)越成為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一種秘密武器
或有負(fù)債的形式：商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或帖現(xiàn)，未決訴訟，未決仲裁，產(chǎn)品質(zhì)量保證，為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保，應(yīng)收帳款抵押等由于債務(wù)的不確定性，使其有較大的彈性。
如ST海洋2001年第三季度已經(jīng)扭虧，可2001年全年竟然報(bào)出巨虧，有一大原因是計(jì)提了巨額28661萬(wàn)元的預(yù)計(jì)負(fù)債；
分析要點(diǎn)：
1、少數(shù)公司為了逃避投資的目光，會(huì)隱滿或有事項(xiàng)的發(fā)生，例如南華西自1997年以來(lái)，為集團(tuán)公司及其關(guān)聯(lián)公司提供貸款擔(dān)?？傤~高達(dá)46910萬(wàn)元，被第一大股東占用資金63287萬(wàn)元，為大股東提供擔(dān)保的貸款中逾期部分已達(dá)10400萬(wàn)元。公司對(duì)上述重大事件均沒(méi)有及時(shí)披露，為此受到深交所公開(kāi)譴責(zé)。
2、有些公司將或有事項(xiàng)的披露分散在年報(bào)中或中報(bào)的幾個(gè)部分，沒(méi)有按要求在會(huì)計(jì)報(bào)表附注的或有事項(xiàng)一欄中披露。如隧道股份X年財(cái)務(wù)報(bào)告，在或有事項(xiàng)一欄無(wú)披露事項(xiàng)，但在承諾事項(xiàng)中，則揭示出為子公司貸款擔(dān)保8100萬(wàn)元，為外單位貸款擔(dān)保4.34億元，共計(jì)5.15億元，占凈資產(chǎn)近50%。
3、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)要看透。近年來(lái)不少公司因擔(dān)保事項(xiàng)而累，甚至造成巨大損失。
4、大部分公司不披露或有負(fù)債可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)產(chǎn)生的影響，這要求分析者自己作出合理判斷。比如有些公司向公眾公布自己存在綜合租賃交易，還有一些公司則隱滿不說(shuō)。投資者識(shí)別綜合租賃的唯一方法是，發(fā)現(xiàn)所謂“用途受限制的”現(xiàn)金項(xiàng)目，因?yàn)槟且馕吨居胁糠脂F(xiàn)金被留下來(lái)應(yīng)付潛在的債務(wù)。大部分公司普遍不對(duì)或有負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，如果很可能導(dǎo)致支付義務(wù)，且金額能夠可靠計(jì)量的話，應(yīng)該在“預(yù)計(jì)負(fù)債”科目下進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量，但目前在報(bào)表上確認(rèn)或有負(fù)債的上市公司很少，即使有，也往往為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)不可告人目的。

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