【作者：莊少文 侯捷寧】

　　從掌握的資料看，多數(shù)基金公司認(rèn)為：目前的市場(chǎng)可以肯定是牛市，中長(zhǎng)期都看好，短期會(huì)有調(diào)整，這正如大海潮汐，會(huì)有漲落，從2005年6月開始，中國(guó)股市重新進(jìn)入上升周期。2005至2009年會(huì)是一個(gè)上升周期，股權(quán)分置改革消除了中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙，而人民幣長(zhǎng)期升值的大背景又為股市走牛提供了良好的外部環(huán)境。 更有基金經(jīng)理人稱：過往統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，本國(guó)貨幣對(duì)外幣升值一倍，股市上漲十倍。

　　長(zhǎng)城基金：看好低價(jià)大盤股

　　長(zhǎng)城基金經(jīng)理表示，9月份市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)想象中的震蕩，大盤維持小幅上漲的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)基本圍繞著銀行、地產(chǎn)、低價(jià)大盤股三大板塊展開。

　　招商銀行境外H股的熱賣，人民幣短期內(nèi)升值幅度的加快，以G招行為龍頭的銀行股和房地產(chǎn)股繼續(xù)成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)下跌，國(guó)際航運(yùn)指數(shù)的上漲，推動(dòng)了航空、海運(yùn)股在沉寂了好久后終于發(fā)力啟動(dòng)。金融期貨交易所的成立，股指期貨年末推出的明朗，也推動(dòng)包括電力在內(nèi)的一些低價(jià)大盤股成為市場(chǎng)資金短期追逐的對(duì)象。8月份固定資產(chǎn)投資增速的顯著下降，貸款增速的放緩，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)丘曉華對(duì)宏觀調(diào)控基本到位的表態(tài)，使市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的關(guān)注進(jìn)一步放松；另外，市場(chǎng)資金流動(dòng)性過剩的局面也成為投資者竭力挖掘各種投資機(jī)會(huì)的內(nèi)在重要原因。

　　近期，由于銀行、中國(guó)石化及低價(jià)大盤股等權(quán)重指標(biāo)股的上漲，推動(dòng)了上證指數(shù)快速接近前期高點(diǎn)，上證綜指再次出現(xiàn)類似中國(guó)銀行上市時(shí)的虛化情況，因此，盡管大盤已近新高，但大部分個(gè)股距離前期高點(diǎn)還有不少差距。

　　對(duì)于10月份市場(chǎng)走勢(shì)，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，宏觀面依然不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，但可能出現(xiàn)震蕩調(diào)整，以擠出指數(shù)中的"水分"，投資者的熱情不會(huì)受到很大影響，結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)仍將存在。資產(chǎn)重組、IPO新股、股改板塊將成為未來一段時(shí)間獲取超額收益的重點(diǎn)區(qū)域。

　　諾安基金：超額配置非貿(mào)易品

　　在日前召開的諾安基金投資策略報(bào)告會(huì)上，諾安基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了第三季度的充分調(diào)整以后，有望在四季度演繹震蕩向上的行情，其中蘊(yùn)含著很多的機(jī)會(huì)。第四季度，諾安基金的投資思路為：超額配置非貿(mào)易品以及消費(fèi)品，適量配置投資品。非貿(mào)易品主要包括金融、地產(chǎn)、交通、旅游、基礎(chǔ)設(shè)施以及公共服務(wù)行業(yè)。

　　諾安基金分析認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)、上市公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、盈利水平逐漸提升的背景下，從動(dòng)態(tài)眼光來看，A股市場(chǎng)整體估值水平比較合理。進(jìn)一步對(duì)A股市場(chǎng)加以結(jié)構(gòu)分析，大盤藍(lán)籌股如招行、寶鋼、長(zhǎng)電、聯(lián)通、中石化以及大秦鐵路等，目前估值水平都比較低，還有很多二線藍(lán)籌股目前估值水平也比較合理。這些股票目前估值水平有吸引力，并且有良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，因此2006年第四季度乃至明年上半年，蘊(yùn)藏比較多的投資機(jī)會(huì)。

　　諾安基金報(bào)告指出，2006年第四季度股市資金供求處于相對(duì)平衡狀態(tài)。從資金需求來看，四季度還會(huì)有大盤股發(fā)行，很多公司"小非"等待上市，上市公司定向增發(fā)照常進(jìn)行，但是擴(kuò)容的節(jié)奏會(huì)有所放緩。從資金供給來看，監(jiān)管層有意識(shí)拓寬資金來源，例如取消QFII額度限制，提高保險(xiǎn)資金投資股票的比例，券商融資融券制度的推行等。

　　諾安基金預(yù)計(jì)，今年四季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走高的行情。指數(shù)上升空間有限，但是個(gè)股與板塊行情比較活躍。因此四季度資產(chǎn)配置策略仍然以"精選個(gè)股"為主。選擇股票的原則為：目前估值水平合理，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有明確的預(yù)期。目前A股市場(chǎng)的大盤藍(lán)籌股以及相當(dāng)多的二線藍(lán)籌股，都符合其選股原則。

　　景順長(zhǎng)城：消費(fèi)升級(jí)是長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　景順長(zhǎng)城基金公司認(rèn)為，長(zhǎng)線而言，維持對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)步入牛市的判斷。

　　首先，隨著中國(guó)政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)水平日益提高，宏觀調(diào)控不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，卻可以使中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持更長(zhǎng)時(shí)間的健康增長(zhǎng)；其次，人民幣升值將為A股帶來持續(xù)價(jià)值重估的動(dòng)力；第三，IPO以及各種資產(chǎn)的注入，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是A股市場(chǎng)成長(zhǎng)的動(dòng)力。

　　另據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，滬深兩市已披露半年報(bào)的1388家上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1277．58億元，同比增幅達(dá)7．54％，好于市場(chǎng)預(yù)期，因此對(duì)市場(chǎng)中線行情構(gòu)成較強(qiáng)的支撐；但另一方面，市場(chǎng)在經(jīng)歷持續(xù)反彈后，估值重新高啟，希望市場(chǎng)大幅上升亦不現(xiàn)實(shí)。所以，景順長(zhǎng)城判斷：2006年剩下的3個(gè)月市場(chǎng)將維持震蕩平衡市的格局，為來年的行情繼續(xù)夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　行業(yè)方面，景順長(zhǎng)城最為看好的仍然是消費(fèi)品、商業(yè)零售、金融、地產(chǎn)、航天、軍工等跟內(nèi)需密切相關(guān)的行業(yè)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)升級(jí)將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，在這個(gè)過程中，相關(guān)行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)將持續(xù)成長(zhǎng)，短期估值偏高的風(fēng)險(xiǎn)將被長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所化解。景順長(zhǎng)城同時(shí)還階段性地看好估值合理的高速公路、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的個(gè)股。