能源價(jià)格走低或?yàn)槟承╊惞蓭磙D(zhuǎn)機(jī)

胡琳柟 2006-09-14

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能源價(jià)格走低或?yàn)槟承╊惞蓭磙D(zhuǎn)機(jī)

隨著能源和其他原材料價(jià)格出現(xiàn)回落，許多公司的股票似乎也迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

油價(jià)近期仍處于5個(gè)月低點(diǎn)（雖然周三有小幅上升），其他原材料如銅、鋅、黃金和鋁的價(jià)格等也都在回落。由于它們是許多產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料，因此，它們的價(jià)格下跌對(duì)許多企業(yè)都是好消息，而且，還可能讓此前深受汽油漲價(jià)之苦的消費(fèi)者為之一振。

商品價(jià)格的下跌促使投資者開始搜索那些有可能因此受益的股票。航空類股顯然就是其中之一。航空旅行需求持續(xù)強(qiáng)勁，全球各地的大型航空公司如能在燃油成本下降的同時(shí)上調(diào)機(jī)票價(jià)格，則它們的盈利前景會(huì)非常看好。

芝加哥Bianco Research LLC在研究了過去三年的股票走勢(shì)后得出結(jié)論說，航空類股是與油價(jià)關(guān)聯(lián)最密切的一個(gè)類股。據(jù)知情人士說，對(duì)沖基金Appaloosa Management LP（資產(chǎn)額40億美元）等投資機(jī)構(gòu)近幾天就買進(jìn)了美利堅(jiān)航空(American Airlines)等公司的股票。美利堅(jiān)航空的母公司AMR Corp.的股價(jià)周三漲2.1%至22.67美元。

值得提醒的一點(diǎn)是：一些航空公司已利用衍生產(chǎn)品鎖定了燃油價(jià)格。這讓它們可以在高油價(jià)時(shí)免受沖擊，但當(dāng)油價(jià)回落時(shí)，它們也就無緣享受了。從更廣泛的角度來看，要提醒的另一點(diǎn)是，油價(jià)回落可能不會(huì)持續(xù)太久。比如，如果今年冬季氣溫比預(yù)期的低，或有關(guān)伊朗核問題的談判破裂，那么油價(jià)有可能再次飆升。

如果油價(jià)下降能有助于投資者應(yīng)對(duì)住房市場(chǎng)下滑帶來的影響，則零售業(yè)也有可能受益。如Target Corp.就是近年來對(duì)油價(jià)最敏感的公司之一。

一些交易員說，沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)、Home Depot Inc.和Costco Wholesale Corp.的股價(jià)近期大幅上升就是因?yàn)榇饲白骺者@些股票的市場(chǎng)人士匆忙回補(bǔ)的結(jié)果。這些投資者以前認(rèn)為疲軟的住房市場(chǎng)會(huì)拖累這些類股下降。

理財(cái)公司Lord Abbett & Co. 證券投資部門主管鮑伯•莫里斯(Bob Morris)說，油價(jià)下降后消費(fèi)者以前花在汽油上的錢就能省出一些，如果消費(fèi)者將這些錢用在購買其他日用品上，那些生產(chǎn)消費(fèi)品的公司無疑將受益。

零售商也能得益，因?yàn)橛蛢r(jià)下降后消費(fèi)者開車去商店的汽油花費(fèi)會(huì)減少。芝加哥晨星星公司(Morningstar Inc.)股票分析部主管帕特里克•多西(Patrick Dorsey)還估計(jì)，像Applebee‘s International Inc.等近幾周來客流明顯減少的休閑餐廳有可能也因此好轉(zhuǎn)。

一些投資者開始買進(jìn)固特異(Goodyear Tire & Rubber Co.)的股票，他們的理由是油價(jià)下跌將降低輪胎生產(chǎn)成本。據(jù)固特異公司一位人士說，該公司65%的原材料來自石油，包括碳黑和丁二烯（一種合成橡膠），而原材料成本占該公司產(chǎn)品總成本的35%。

其他一些人還認(rèn)為寶潔公司(Procter & Gamble Co.)也會(huì)是贏家，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下跌使其產(chǎn)品包裝所用塑料和金屬材料的成本降低了。

杜邦(DuPont Co.)、國(guó)際紙業(yè)(International Paper Co. )等化工、造紙類企業(yè)均是石油消耗大戶，它們?cè)诋a(chǎn)品生產(chǎn)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)需要大量石油。盡管一些化工企業(yè)近來的定價(jià)權(quán)很小、限制了它們的增長(zhǎng)，但這些股票仍吸引了自己的擁躉。

T. Rowe Price旗下Capital Appreciation Fund（資產(chǎn)額81億美元）聯(lián)席經(jīng)理戴維•賈洛克斯(David Giroux)說，如果石油和天然氣價(jià)格降低，這些公司三、四季度的業(yè)績(jī)應(yīng)該會(huì)變得更好看。

當(dāng)然，有些行業(yè)不會(huì)因?yàn)樵牧蟽r(jià)格持續(xù)走低而明顯受益，比如科技業(yè)。不過，雖然這些行業(yè)對(duì)能源的依賴度相對(duì)較低，但近年來蜂擁向原材料相關(guān)類股的短線投資者現(xiàn)在則有可能轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域，包括科技股。

對(duì)那些關(guān)注杠桿收購熱并且認(rèn)為某些科技股比較便宜的投資者來說，科技股也是他們的關(guān)注目標(biāo)。另外，汽油和其他能源價(jià)格下降還將讓美國(guó)大企業(yè)得以節(jié)省數(shù)十億美元資金，這些錢可以用在其他方面，比如用于能提高生產(chǎn)率的技術(shù)開支。

紐約U.S. Trust成長(zhǎng)型股票部門投資總監(jiān)托馬斯蓋爾文(Thomas Galvin)說，有兩、三年的時(shí)間，科技股的走勢(shì)一直落后于能源類股，能源股取代科技股成了短線投資者的寵兒。

不過，或許最合乎直覺的選擇是交通運(yùn)輸類股。如果汽油價(jià)格持續(xù)走低，像通用汽車(General Motors Corp.)、豐田汽車(Toyota Motor Corp.)生產(chǎn)的高利潤(rùn)率的卡車和運(yùn)動(dòng)型多用途車的市場(chǎng)需求有可能回升。

但該領(lǐng)域的許多公司（比如卡車運(yùn)輸企業(yè)）已將燃油成本增加的部分以附加費(fèi)的形式轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上，因此，除非客戶需求有所增加，否則他們恐怕難以享受到明顯的好處。而客戶需求增加的“好事”也許不大可能發(fā)生，因?yàn)槿藗冾A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)放緩。而且，許多這類股票此前已經(jīng)歷大幅上升，而且大型汽車制造商仍承受著巨額勞動(dòng)力成本的重壓。

當(dāng)然，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下跌而對(duì)相關(guān)股票的前景欣喜若狂可能是失之簡(jiǎn)單的想法，畢竟，原材料價(jià)格下跌正是美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來的結(jié)果之一，而經(jīng)濟(jì)放緩將給所有各類企業(yè)的盈利帶來壓力。從最近幾年的情況看，原材料價(jià)格下跌并未能讓全球股市隨之高企。

不過，一些分析師如Bianco Research的霍華德•西蒙斯(Howard Simons)認(rèn)為，各種原材料近期的下跌或許“最好應(yīng)理解為是市場(chǎng)的一種內(nèi)部回調(diào)”，而不應(yīng)被看成是經(jīng)濟(jì)下滑的信號(hào)。“如果全球經(jīng)濟(jì)真地在下滑，那我們就不會(huì)看到商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)走強(qiáng)、債券息差收窄以及新興市場(chǎng)一片興旺的景象了。”

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來自：胡琳柟 > 《政治與新聞》

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