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簡介 于交易所買賣股票期權(quán)之特點(diǎn) 在香港，香港交易所經(jīng)營以股票作為相關(guān)資產(chǎn)之期權(quán)買賣。任何人士如欲買賣期權(quán)，必須先向在香港從事證券買賣之注冊經(jīng)紀(jì)聯(lián)絡(luò)。現(xiàn)時(shí)并無法例限制買賣期權(quán)人士的身份，但經(jīng)紀(jì)必須確知其可戶已明白期權(quán)的運(yùn)作及各種風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，經(jīng)紀(jì)在為客戶開設(shè)戶口前，應(yīng)咨詢其投資意愿。 合資格在香港交易所執(zhí)行期權(quán)交易的交易所參與者稱為『期權(quán)買賣交易所參與者』。合資格為其客戶透過期權(quán)買賣交易所參與者執(zhí)行期權(quán)交易（以公司帳戶形式）的交易所參與者成為『期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者』。香港交易所參與者之名單。不論透過期權(quán)買賣交易所參與者或期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者作期權(quán)買賣，客戶均須簽訂一份期權(quán)客戶協(xié)議書。 在開設(shè)期權(quán)買賣戶口后，客戶可給予經(jīng)紀(jì)的買賣指示與其買賣股票情況差不多。在股票市場交易及期權(quán)市場交易的主要分別是一旦股票交收及金額交付完畢，經(jīng)紀(jì)與客戶間（在該交易上）的合作關(guān)系便告結(jié)束。倘若是期權(quán)的話，客戶與經(jīng)紀(jì)的關(guān)系仍然維持，直至期權(quán)已平倉或到期為止，這可以維時(shí)數(shù)小時(shí)或持續(xù)至數(shù)個(gè)月。 這種安排令買賣期權(quán)較買賣股票更為復(fù)雜。 何謂期權(quán)？
期權(quán)分認(rèn)購期權(quán)及認(rèn)沽期權(quán)兩種。認(rèn)購期權(quán)之持有者擁有購買某資產(chǎn)的權(quán)利，認(rèn)沽期權(quán)之持有者則擁有沽出某資產(chǎn)的權(quán)利。所以，期『權(quán)』持有者是真正有『選擇』行使的權(quán)利。 雖然持有者并無責(zé)任行使其權(quán)利，但若持有者選擇行使其權(quán)利，則沽出者絕對有責(zé)任履行該合約——即使這對沽出者如何不利。當(dāng)沽出期權(quán)時(shí)，沽出者可能要承擔(dān)損失或放棄賺取利潤之風(fēng)險(xiǎn)。但是，沽出者會(huì)收到買方一筆金額作為回報(bào)。因此，買賣期權(quán)的價(jià)格通常稱為『期權(quán)金』。而期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)（在行使前）只限于其買入期權(quán)所支付的期權(quán)金。 股票期權(quán)合約內(nèi)有三項(xiàng)要素，分別為：正股、行使價(jià)及行使期。 正股 期權(quán)發(fā)行于其相關(guān)資產(chǎn)上，這可以是多種不同的產(chǎn)品，例如股票、股票指數(shù)、商品期貨合約及貨幣等。在本冊子闡述的相關(guān)資產(chǎn)乃指在交易所上市的股份。經(jīng)紀(jì)可告訴你有什么正股是有期權(quán)在市場買賣。 行使價(jià) 行使價(jià)指行使期權(quán)時(shí)，期權(quán)買賣雙方同意以該價(jià)格買賣正股。行使價(jià)較正股價(jià)為低的認(rèn)購期權(quán)為價(jià)內(nèi)。該期權(quán)容許持有者以低于市價(jià)的價(jià)錢購買股份。行使價(jià)較正股現(xiàn)價(jià)為高的認(rèn)沽期權(quán)為價(jià)外。相反，若行使價(jià)較正規(guī)現(xiàn)價(jià)高的認(rèn)沽期權(quán)稱為價(jià)內(nèi)，亦即持有者可以高于現(xiàn)時(shí)之市價(jià)出售該資產(chǎn)。餓行使價(jià)低于正規(guī)現(xiàn)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)則稱為價(jià)外。 由此可見，持有者通常只會(huì)行使價(jià)內(nèi)期權(quán)，否則持有者可在市場以更佳的價(jià)格直接購買或沽售股份。 若期權(quán)的行使價(jià)與相關(guān)資產(chǎn)之價(jià)格相同，便稱為等價(jià)（此亦用作形容行使價(jià)與相關(guān)資產(chǎn)的市價(jià)相接近的期權(quán)）。 行使期（到期日） 股票期權(quán)有一段限制其是否有效的行使期。在行使期的到期日后，期權(quán)便不能再作買賣或行使。截至現(xiàn)時(shí)，在香港交易所買賣的期權(quán)合約公有五個(gè)時(shí)間長短不同的行使期：在任何時(shí)間，均會(huì)有未來最近三個(gè)月及隨后的兩個(gè)季月的到期日（見合約細(xì)則）。 傳統(tǒng)上期權(quán)有兩種行使方式——分別是美式及歐式。美式期權(quán)可由發(fā)行日期開始至期滿的任何時(shí)間內(nèi)行使。歐式則只可在到期日行使；美式期權(quán)在行使方面給予持有者較大彈性，所以期權(quán)金較同類的歐式期權(quán)為高。截至現(xiàn)時(shí)，在香港交易所買賣的股票期權(quán)全為美式期權(quán)。 以上所述的全部特點(diǎn)會(huì)在期權(quán)合約內(nèi)訂明，在正常情況下是不會(huì)在期權(quán)有效期內(nèi)改變。然而，不同的期權(quán)會(huì)有不同的期權(quán)金，而且期權(quán)金會(huì)隨時(shí)間波動(dòng)。 期權(quán)金以『每股』作價(jià)，而期權(quán)則以『合約』（或以買賣單位）作交易，譬如每份合約為1，000股正股。期權(quán)合約的總值是期權(quán)金乘以合約持有者可買賣的股數(shù)（決定期權(quán)金的幾個(gè)因素將在『股票期權(quán)定價(jià)』一節(jié)內(nèi)解釋）。例如：若期權(quán)金是$1.50，而每份合約代表1，000股正股，一份到期合約的價(jià)值就是$1，500。 其他專有名詞 期權(quán)系列有既定的方式表達(dá)，即依期權(quán)類別、到期日、行使價(jià)及期權(quán)種類的特定次序來說明某期權(quán)的系列。例如一張?jiān)?0月份到期日之前有權(quán)以每股$80的價(jià)格購買XYZ股票的認(rèn)購期權(quán)，通常會(huì)以『XYZ10月$80認(rèn)購』來表示。 此外，尚有兩個(gè)常見的名詞就是『未平倉持倉』及『未平倉條約』。投資者買賣某期權(quán)系列而令他持有該系列的長倉或短倉，稱為未平倉持倉。在市場上長倉的總和必須與短倉的總和相等，因?yàn)槊恳晃黄跈?quán)持有者必定有一位可向其提出行使要求的期權(quán)沽出者。某期權(quán)系列的未平倉合約乃所有投資者與該系列未平倉長倉的總和（或所有該系列的未平倉短倉的總和，兩者相等。） 股票期權(quán)定價(jià) 期權(quán)買賣的價(jià)格通常稱為期權(quán)金。即如其他市場價(jià)格，期權(quán)金由市場供求決定，但比較正股市場，影響期權(quán)金的因素則更多。期權(quán)金由下列因素決定： 正股價(jià) 正股價(jià)通常是影響期權(quán)價(jià)格最重要的因素。正如前述，價(jià)內(nèi)期權(quán)持有者可以較現(xiàn)行市價(jià)更佳的價(jià)格買入或賣出相關(guān)股份。因?yàn)樗哂休^大的價(jià)值，其價(jià)格相對于等價(jià)及價(jià)外期權(quán)自然較高。由于行使價(jià)是固定不變的，故此一種期權(quán)是否屬價(jià)內(nèi)便完全取決于正股價(jià)了。價(jià)內(nèi)期權(quán)的行使價(jià)與正股市價(jià)之差額稱為內(nèi)在值。例如：認(rèn)購期權(quán)的行使價(jià)是$45，正股市價(jià)是$50,內(nèi)在值就是$5。然而，在此情況下，期權(quán)的價(jià)格可能高于$5（或者低于$5）。即使是沒有內(nèi)在值的價(jià)外期權(quán)及等價(jià)期權(quán)，通常仍會(huì)有某些價(jià)值。這是因?yàn)檎衅渌蛩貨Q定期權(quán)的價(jià)值，該等因素統(tǒng)稱為『外在』因素（或往往稱為『時(shí)間值』因素），這些外在因素分別是距離到期日時(shí)間、對股息的估計(jì)、利率及波幅。 距離到期日時(shí)間 在其他因素不變的情況下，當(dāng)期權(quán)接近到期時(shí)，其價(jià)值便會(huì)下跌。愈接近到期日，下跌的速度亦愈快。所以接近期滿的價(jià)外期權(quán)可能很快就會(huì)失去其價(jià)值。因此，期權(quán)一般被視為 『損耗性資產(chǎn)』。 股息 股息因素一般只適用于股票期權(quán)，原因是其他大部分相關(guān)資產(chǎn)并不會(huì)派發(fā)股息。在其他因素不變的情況下，派發(fā)現(xiàn)金股息將使股價(jià)在除凈日隨著股息現(xiàn)值下跌。股息越高，預(yù)期股價(jià)的跌幅會(huì)越大，從而影響期權(quán)金。就認(rèn)購期權(quán)而言，正股股價(jià)下跌會(huì)令期權(quán)變?yōu)閮r(jià)外或較少價(jià)內(nèi)，因而導(dǎo)致期權(quán)金下跌。同樣的正股股價(jià)下跌幅度會(huì)令認(rèn)沽期權(quán)成為或更為價(jià)內(nèi)，導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)的期權(quán)金上升。 因此，認(rèn)購期權(quán)持有者通常會(huì)在正股除凈前行使期權(quán)，而不會(huì)接受期權(quán)價(jià)格下跌而又不能賺取股息的情況。 利率 股票期權(quán)與其他期權(quán)不同，利率上升可能會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)的期權(quán)金上升，但卻會(huì)降低認(rèn)沽期權(quán)的期權(quán)金，但利率通常是影響股票期權(quán)最少的外在因素。 波幅 在任何時(shí)間，以上四項(xiàng)因素——正股價(jià)、距離到期日時(shí)間、股息及利率等皆可得知，或能以極小偏差估計(jì)得到。然而，在以上四項(xiàng)因素均相同的情況下，兩種期權(quán)系列可能及通常會(huì)有不同（甚至顯著不同）的期權(quán)金。為何會(huì)如此呢？ 答案在于『風(fēng)險(xiǎn)』這個(gè)概念。若某期權(quán)系列以不同于其他的期權(quán)金買賣，相信這正表示較高價(jià)的期權(quán)對沽出者代表較大的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的程度，是正股價(jià)在期權(quán)到期前由現(xiàn)時(shí)的價(jià)值變動(dòng)至令沽出者有所損失的水平之或然率。該情況出現(xiàn)的或然率越高，風(fēng)險(xiǎn)便愈大，則期權(quán)金也就更高了。 風(fēng)險(xiǎn)程度取決與正股價(jià)的預(yù)期波動(dòng)。這種波動(dòng)通常稱為『波幅』。期權(quán)金包含該股票的預(yù)期波幅，因此，常有人談?wù)撈跈?quán)金的『引伸波幅』，即由期權(quán)金『引伸』出正股的可能波幅。波幅是以百份率顯示，并受期權(quán)市場用家密切留意及視為重要的指標(biāo)。 期權(quán)的用途 以下闡述投資者較常運(yùn)用股票期權(quán)的做法 本冊子的D部分在期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)方面有詳盡的解釋，讀者如欲買賣期權(quán)，務(wù)請仔細(xì)閱讀該部分。 盈利機(jī)會(huì) 無論投資者相信股市是上升或下跌，通過買賣期權(quán)也可帶來盈利機(jī)會(huì)。再者，透過購買及/或沽出期權(quán)以利用這些機(jī)會(huì)的方式有很多種。簡單來說，認(rèn)購期權(quán)持有者及認(rèn)沽期權(quán)沽出者會(huì)預(yù)計(jì)在股市上升時(shí)獲益，而認(rèn)沽期權(quán)持有者及認(rèn)購期權(quán)沽出者會(huì)預(yù)計(jì)在股市下跌時(shí)獲益。 某些較復(fù)雜（但一般亦頗具風(fēng)險(xiǎn)）的策略甚至可從呆滯的大市中得益。期權(quán)乃損耗性資產(chǎn)，其價(jià)值會(huì)隨時(shí)間而消失，透過沽出期權(quán)便可因正股市場停滯而獲益。然而，該等策略一般只適合有經(jīng)驗(yàn)的期權(quán)投資者使用（見D部分）。 對沖 期權(quán)可以為股票持有者或未來的股票持有者提供對沖。例如，某股票持有者希望在一段時(shí)間內(nèi)持有一些股票，但擔(dān)心股價(jià)下跌而令其所持的股份貶值，該投資者可以買入認(rèn)沽期權(quán)，使他能享有以指定的股價(jià)賣出股票的權(quán)利。這樣，行使價(jià)成為了股票的『底價(jià)』，無論市場的價(jià)格跌幅如何，該持有者在期權(quán)到期前仍可以該價(jià)格賣出其股票。與此同時(shí)，若股價(jià)上升，該投資者仍可因持有該等股份而獲取利潤，因此他可在升市時(shí)繼續(xù)賺取利潤，但同時(shí)又獲得保障，不會(huì)因股價(jià)下跌而蒙受損失。 增加收入 持有股票投資組合者可透過沽出期權(quán)及賺取期權(quán)金而增加收入。投資者可使用其投資組合的備兌沽出認(rèn)購期權(quán)，即給予認(rèn)購期權(quán)買家購買其投資組合內(nèi)股票的權(quán)利。若認(rèn)購期權(quán)其夠未被行使，則已收取的期權(quán)金便成為額外的利潤。當(dāng)然，若股價(jià)上升至高于行使價(jià)時(shí)，認(rèn)購期權(quán)將會(huì)被行使，他便須行使價(jià)賣出股票，以至失去行使價(jià)以上的利潤（除去沽出期權(quán)所賺取的期權(quán)金收入）。 杠桿效應(yīng) 期權(quán)是一種具杠桿效應(yīng)的工具。以持有認(rèn)購期權(quán)而言，投資者付出期權(quán)金以獲取日后以指定價(jià)格買入股票的權(quán)利，期權(quán)金只是投資者若直接買入正股所需支付金額的一部分，假如正股價(jià)上升某個(gè)百分率，大部分持有認(rèn)購期權(quán)會(huì)以更大的百分率（相對與期權(quán)金）升值。雖然買賣期權(quán)所得利潤的金額可能較直接投資于正股為少，但回報(bào)率則可能高出很多，而承受風(fēng)險(xiǎn)的金額亦較少。 當(dāng)然，杠桿效應(yīng)亦有其不利之處，倘若股價(jià)下跌而令認(rèn)購期權(quán)變得極為價(jià)外時(shí)，期權(quán)金價(jià)值的跌副會(huì)比股價(jià)為大，盡管最大的損失仍只限于期權(quán)金本身。再者，杠桿效應(yīng)可令期權(quán)短啟帶來幾何倍數(shù)的損失。 買入期權(quán)不應(yīng)被簡單視為『以按金買入』的另一種形式，即投資者只付予經(jīng)紀(jì)購買股票所需的價(jià)錢的一部份作為初步按金。以按金買入股票，若股價(jià)下跌至某一程度時(shí)，投資者會(huì)被要求支付更多金額，或其按金會(huì)被沒收。反之，持有認(rèn)購期權(quán)長倉者可等候（直至到期日）股價(jià)回升而獲利，又或可以把認(rèn)購期權(quán)出售，以獲利取其剩余價(jià)值。 同樣的策略亦適用于購入認(rèn)沽期權(quán)，以在跌市中獲取杠桿式回報(bào)。 于交易所買賣的期權(quán) 于香港交易所買賣的期權(quán)是透過自動(dòng)電子交易系統(tǒng)進(jìn)行的交易。必須注冊成為期權(quán)買賣交易所參與者的交易所參與者才可進(jìn)入該系統(tǒng)進(jìn)行交易。 香港交易所之監(jiān)察系統(tǒng)監(jiān)察每個(gè)輸入的買賣盤及每項(xiàng)交易，從而提供一個(gè)活動(dòng)審核線索，以維持市場之秩序及公平性。 莊家 香港交易所為股票期權(quán)市場設(shè)立一個(gè)莊家制度，以加強(qiáng)市場流通量，部分期權(quán)買賣交易所參與者被委任為莊家。莊家必須遵守香港交易所的規(guī)則，在另一位期權(quán)買賣交易所參與者要求對某一期權(quán)系列開價(jià)時(shí)，在最大買賣差價(jià)內(nèi)提供一定數(shù)量的開價(jià)盤。故此期權(quán)投資者在大多數(shù)情況下，任何可供買賣的期權(quán)系列皆可獲取一個(gè)買賣價(jià)。然而，在某些情況下，例如價(jià)格極低并同時(shí)接近到期的期權(quán)，就可能較難獲得開價(jià)盤， 期權(quán)結(jié)算所 所有在香港交易所買賣的股票期權(quán)和約會(huì)由香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所有限公司（期權(quán)結(jié)算所）處理結(jié)算事宜。透過任務(wù)變更，期權(quán)結(jié)算所將成為參與者在香港交易所買賣的每份期權(quán)合約的對手，并以每日收取參與者按金及其他措施限制對手風(fēng)險(xiǎn)。它同時(shí)限制期權(quán)結(jié)算所參與者可持有的持倉量及種類。期權(quán)結(jié)算所的事務(wù)只限于管理風(fēng)險(xiǎn)及交收合約，并無其他職能。 然而，結(jié)算所只限于作為期權(quán)結(jié)算所參與者的對手，并不會(huì)延伸至客戶或其他人士。若期權(quán)買賣交易所參與者對其客戶失責(zé)，客戶只可向該期權(quán)買賣交易所參與者或期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者索償，因期權(quán)結(jié)算所與非期權(quán)結(jié)算所參與者（例如參與者的客戶）在期權(quán)合約上并無關(guān)系。 所有期權(quán)經(jīng)濟(jì)交易所參與者均非期權(quán)結(jié)算所參與者。并非所有期權(quán)買賣交易所參與者都是期權(quán)結(jié)算所參與者。要成為期權(quán)結(jié)算所參與者，必須先成為期權(quán)買賣交易所參與者及符合額外的財(cái)務(wù)及運(yùn)作方面的要求。 期權(quán)結(jié)算所在市場價(jià)計(jì)值、增收按金及持有抵押品方面的任務(wù) 在每日收市后，期權(quán)結(jié)算所會(huì)就其參與者以每個(gè)期權(quán)系列的交收價(jià)計(jì)算所有未倉持倉，并按其價(jià)值評估所需按金。此過程稱為市價(jià)計(jì)值。期權(quán)交易所每日收取此市價(jià)計(jì)值按金，但在其認(rèn)為有需要時(shí)會(huì)再收取額外按金。 市價(jià)計(jì)值按金是期權(quán)計(jì)算所估計(jì)以當(dāng)時(shí)市價(jià)為未平倉持倉進(jìn)行平倉的成本。此外，期權(quán)結(jié)算所亦會(huì)收取高于市價(jià)計(jì)值按金金額，作為下一次的按金計(jì)算前市場若出現(xiàn)不利波動(dòng)的保險(xiǎn)金，稱為額外按金。 期權(quán)結(jié)算所可按董事局不時(shí)之規(guī)定及其要求的方式，接納現(xiàn)金、信用狀、銀行保證書、證券及外匯基金票據(jù)等為按金抵押品，投資者應(yīng)向經(jīng)紀(jì)查詢其接受何種形式的抵押品。 可供買賣的股票期權(quán)系列 香港交易所會(huì)提供多個(gè)行使價(jià)的期權(quán)供投資者選擇，在五個(gè)不同到期月份里有價(jià)內(nèi)、價(jià)外及等價(jià)期權(quán)。香港交易所在每日收市后會(huì)檢討所有期權(quán)系列，以確保在正股波動(dòng)后翌日，最少有兩個(gè)價(jià)內(nèi)、一個(gè)等價(jià)及兩個(gè)價(jià)外的期權(quán)系列可供加入（若需要）買賣。該等行使價(jià)及行使期限的選擇使投資者可選取最合乎其對市場之觀點(diǎn)的期權(quán)系列。 落盤買賣股票期權(quán) 香港交易所的期權(quán)交易系統(tǒng)可接受幾種股票期權(quán)買賣盤。例如：限價(jià)盤是以特定的價(jià)格或較佳的價(jià)格買入或沽出股票期權(quán)的進(jìn)一步資料及期權(quán)交易系統(tǒng)所能接受的股票期權(quán)買賣盤。 期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者 在通過期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者進(jìn)行交易前，閣下應(yīng)查核記名經(jīng)紀(jì)是否受到起參與者類別條例所限制而不能持有短倉。當(dāng)你經(jīng)由此類交易所參與者進(jìn)行交易時(shí)，你只可對長倉持倉開倉或平倉，而不可以透過此經(jīng)紀(jì)沽空期權(quán)。 行使及交收 實(shí)際上，大部分期權(quán)持倉會(huì)于到期前被平倉或未獲行使便到期。然而，對期權(quán)持有者而言，行使期有時(shí)可能比平倉較為有利。 因此，期權(quán)持有者及沽出者需要真正熟悉該等程序。 期權(quán)持有者必須給予經(jīng)紀(jì)指示放可行使期權(quán)。經(jīng)紀(jì)行本身每日有既定的最后限期。限期過后結(jié)算所是不會(huì)接受任何形行使期權(quán)的指令。故此，經(jīng)紀(jì)極有可能給予其客戶更早的最后期限。 雖然期限結(jié)算所擁有于到期日將一些極價(jià)內(nèi)期限自動(dòng)行使的功能，但經(jīng)紀(jì)亦有能力凌駕此效能。因此，若閣下希望行使期權(quán)時(shí)，務(wù)請通知你的經(jīng)紀(jì)。 當(dāng)期權(quán)被行使時(shí)，期權(quán)結(jié)算所會(huì)按隨機(jī)方式將未平倉短倉與行使的期權(quán)配對。倘若在某交易所參與者的客戶戶口獲指定分配時(shí)，交易所參與者必須按隨機(jī)將之分配予其客戶的未平倉短倉。獲指定分配的客戶須交付正股（倘是認(rèn)購期權(quán)沽出者）或購買正股（倘是認(rèn)沽期權(quán)沽出者）。因行使期權(quán)而導(dǎo)致的股票交易由香港結(jié)算的持續(xù)凈額交收系統(tǒng)負(fù)責(zé)結(jié)算。所有因行使期權(quán)而導(dǎo)致的股票交收持倉會(huì)與股票市場買賣的股票持倉結(jié)合在同一個(gè)組合內(nèi)作風(fēng)險(xiǎn)管理用途。這個(gè)安排不但使交收程序更為流暢，亦加強(qiáng)不同市場間的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。 在香港交易所買賣之股票期權(quán)屬于美式。因此，期權(quán)沽出者應(yīng)隨時(shí)準(zhǔn)備接受被指定分配，包括沽出期權(quán)當(dāng)日。 期權(quán)持倉獲行使或指定分配后，雙方須在指定的交收時(shí)間內(nèi)(行使后的第二個(gè)交易日)交付正股或支付正股價(jià)。請注意行使股票期權(quán)后必須做實(shí)物交收，有別于其他以現(xiàn)金交收的期權(quán)。 資本調(diào)整 在其他因素不變的情況下，在除凈日股票持有者之投資組合價(jià)值并不會(huì)改變。但對于該等股票的期權(quán)持有者（或沽出者），除非能對期權(quán)合約的細(xì)則作出修訂，否則其投資組合的價(jià)值將起變化。假如沒有對有關(guān)期權(quán)合約的行使價(jià)急所代表股數(shù)做出調(diào)整，股價(jià)調(diào)整將隨便及不公平地影響期權(quán)持倉的價(jià)值。 C.常用期權(quán)策略 買入認(rèn)購期權(quán) 買入認(rèn)購期權(quán)捕捉股價(jià)上升 XYZ在9月中的股價(jià)為$55。你預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)上升，所以你以$2買入XYZ10月$55認(rèn)購期權(quán)。該期權(quán)容許你于10月底的到期日（即該合約月份最后工作日前一個(gè)工作日）或以前買入一手XYZ股票（1，000股），你的投資是$2，000。
另一方面，若股價(jià)在認(rèn)購期權(quán)到期前跌至$50，期權(quán)便成為價(jià)外期權(quán)，同時(shí)期權(quán)金舉例說會(huì)跌至$1或少于$1（純外在值）。雖然你不會(huì)行使，但你仍然可以以$1，000沽出認(rèn)購期權(quán)，而將你的虧損減低至$1，000。盡管你不行使期權(quán)而任由其到期作廢，你的損失亦不會(huì)多于$2，000的期權(quán)金。 買入認(rèn)購期權(quán)以固定買入價(jià) XYZ股票在9月中的股票為$55，你看好股價(jià)動(dòng)向，但由于資金周轉(zhuǎn)問題，你于10月才有現(xiàn)金買入股票，你恐防在那時(shí)股價(jià)已上升而變得對你不夠吸引。 在這種情形下，你可以以$2買入XYZ10月$55認(rèn)購期權(quán)，若你的估計(jì)是正確，股價(jià)真的升至$60，而你到時(shí)持有現(xiàn)金，你可以行使你的認(rèn)購期權(quán)，以每股$55買入股票，而非市價(jià)$60。你擁有XYZ股票的總成本為$55，000+$2，000（期權(quán)金）=$57，000。此舉相比你若未買入認(rèn)購期權(quán)而需要的$60，000節(jié)省$3，000。 若你到時(shí)未有現(xiàn)金購買股票，你仍可以賣出認(rèn)購期權(quán)。期權(quán)應(yīng)具其價(jià)內(nèi)值$5（$60—$55行使價(jià)）的內(nèi)在值，給予你如上述例子同類的回報(bào)。 若股價(jià)維持在$55或以下，該認(rèn)購期權(quán)不會(huì)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)期權(quán)，但你仍可以賣出認(rèn)購期權(quán)以取得其剩余的時(shí)間值。最大的損失是你容許認(rèn)購期權(quán)到期作廢，在這個(gè)情形下，你最大的損失是$2，000。 在以上兩個(gè)例子中，購買認(rèn)購期權(quán)容許你在股價(jià)上升（于期權(quán)到期前）的情況下賺取利潤，但若股價(jià)下跌，最多只損失期權(quán)金。
假設(shè)你現(xiàn)在持有一手以$49買入的XYZ股票，股票現(xiàn)價(jià)為$55，你希望將利潤兌現(xiàn)，但卻憂慮股價(jià)有可能繼續(xù)上升。 因此你首先以$55賣出XYZ股票，從而獲得$6的利潤。然后你決定以$2買入行使價(jià)$55及在兩個(gè)月內(nèi)到期的認(rèn)購期權(quán)。從中你使用$6中的$2，以得到繼續(xù)參與股價(jià)上升獲利的機(jī)會(huì)。 假若正股價(jià)格于期權(quán)到期前上升至$57，你應(yīng)沽出期權(quán)，從而獲取市價(jià)$57與行使價(jià)$5之間相差的$2利潤。所以你在價(jià)格上升中獲得一整個(gè)過程中已兌現(xiàn)了$4現(xiàn)金利潤。 假若股價(jià)下跌，你則虧損了購買期權(quán)的$2期權(quán)金，但你已保留了你從賣出股票所得的$4利潤 。 買入認(rèn)沽期權(quán)從而在股價(jià)下跌中獲益 XYZ股價(jià)在9月中為$55。你看淡股價(jià)，并希望在預(yù)計(jì)的跌市中套利，你可以$2買入XYZ10月$55認(rèn)沽期權(quán)，從而得到以$55賣出股票的權(quán)利。若股價(jià)跌至$50，你可在市場以$50買入，同時(shí)行使認(rèn)沽期權(quán)，以$55股票，因而賺取$5,000的利潤，在扣除$2，000期權(quán)金后，你的純利為$3，000或150%。 或許，你可以賣出現(xiàn)已成為價(jià)內(nèi)，現(xiàn)眾為$6的認(rèn)沽期權(quán)，從而收取$6，000，賺取$4000或200%的利潤。 若市場的走勢并非你所料，股價(jià)上升至$60，及XYZ10月$5認(rèn)沽期權(quán)的期權(quán)金跌至$1（即使可能更低），你仍可以賣出認(rèn)沽期權(quán)，將虧損減低至$1，000。最壞的情形是認(rèn)沽期權(quán)到期作廢。這樣，最大的損失是支付的所有期權(quán)金 在這例子中，買入認(rèn)沽七千令你在股價(jià)下跌時(shí)（于期權(quán)到期前）獲利，而最大的損失則限于已支付的期權(quán)金。 買入認(rèn)沽期權(quán)以保障現(xiàn)持股份 你現(xiàn)持有在9月中以市價(jià)$55買入的一手XYZ股票，該股票在購入后漲價(jià)，為你帶來利潤。現(xiàn)你恐防股價(jià)下跌，但由于種種理由，舉例說你相信股價(jià)會(huì)在上升，你暫不想賣出股票。為了對可能出現(xiàn)的損失作出保障，你可以買入認(rèn)沽期權(quán)。例如你以$2買入XYZ10月$55認(rèn)沽期權(quán)，若股價(jià)跌至$50，而當(dāng)時(shí)你愿意賣出股票，你可以行使認(rèn)沽期權(quán)并以$55賣出股票，扣除你在買入認(rèn)沽期權(quán)付出的$2期權(quán)金，實(shí)際的賣出價(jià)為$53，相對于以市價(jià)$50賣出。 若你仍然希望持有股票，你可以賣出可能正以$6（即$5內(nèi)在值+$1時(shí)間值）交易的價(jià)內(nèi)認(rèn)沽期權(quán)，而獲取$6，000，扣除$2，000的期權(quán)金，認(rèn)沽期權(quán)的純利為$4，000，這樣會(huì)將你在股票上的損失由$5，000減至$1，000。 若股價(jià)不跌放升，你仍從升勢中獲利，因?yàn)槟闳猿钟泄善?。不過，你在股票上的盈利將會(huì)因認(rèn)沽期權(quán)的期權(quán)金而減少。 沽出備兌認(rèn)購期權(quán) 沽出認(rèn)購期權(quán)以增加現(xiàn)持股份的收入 你現(xiàn)持有1，000股 XYZ股票。股票在9月中的市價(jià)為$55，短期內(nèi)你看淡股價(jià)，但長期則看好，所以你不會(huì)考慮賣出股票，在這種情形下，你可以考慮沽出認(rèn)購期權(quán)，給予其他人向你買入股票的權(quán)利，例如你以$1沽出XYZ10月$60的認(rèn)購期權(quán)，獲得$1，000的期權(quán)金。若你的預(yù)計(jì)是正確的，XYZ股票在到期日并未升至$60，你便可以有$1，000的利潤。不過，其中風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)是若股價(jià)升至$60或更高，你便會(huì)獲得指定分配，但由于你已收到每股$1的期權(quán)金,你的實(shí)際的賣出價(jià)是$61。所以，只有當(dāng)股價(jià)在到期時(shí)高于$61，這種策略才會(huì)比不采取任何行動(dòng)為差。 沽出認(rèn)沽期權(quán)
你有興趣購入1，000 股XYZ股票 ，但覺得9月中的股價(jià)$57太高，若股價(jià)跌至$55你便會(huì)買入該股份。與其等待到股價(jià)跌至你認(rèn)為合理的水平，你以$1沽出一份XYZ10月$55認(rèn)沽期權(quán)。這樣，你承擔(dān)了作為一個(gè)期權(quán)沽出者的風(fēng)險(xiǎn)，但可賺取$1，000，若股票真的下跌至低于$55，你便會(huì)獲指定分配，那樣你會(huì)以一個(gè)你認(rèn)為合理的價(jià)錢買入你想要的股票，再者，你賺了每股$1的期權(quán)金，將你的購買成本降低至$54。
若股價(jià)在你沽出期權(quán)后上升而在到期時(shí)較行駛價(jià)為高，認(rèn)沽期權(quán)不會(huì)被行使，你便可以保留$1，000的期權(quán)金為利潤。 你面對的風(fēng)險(xiǎn)是，若股價(jià)繼續(xù)跌至低于$55的水平，你仍需要以$55買入股票，而不是以較低的市價(jià)購入。倘若你能立刻以市價(jià)沽出股票，行使價(jià)及較低的市價(jià)的相差將會(huì)是你的虧損，而有關(guān)虧損亦可能會(huì)很大。 在以上的例子中，沽出無法對沖認(rèn)沽期權(quán)是需要遵守的一項(xiàng)重要原則是你最終想擁有該相關(guān)的正股。 【綜合】策略 【跨價(jià)/期式組合】為當(dāng)投資者持有某一系列的長倉，及同時(shí)持有同一類別、另一系列、但同一類型（如同為認(rèn)沽期權(quán)或認(rèn)購期權(quán)）的短倉。例如：你持有XYZ9月$50認(rèn)購期權(quán)的長倉及XYZ9月$55認(rèn)購期權(quán)的短倉，便是認(rèn)購跨價(jià)組合。雖然是持有短倉，但認(rèn)購跨價(jià)組合的盈虧卻是有限?？鐑r(jià)/期式組合可達(dá)到不同的目的，但其本身存有特別之風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在D部份詳述。 【馬鞍式組合】為當(dāng)你持有同一行使價(jià)及同一到期日的認(rèn)購期權(quán)及認(rèn)沽期權(quán)及認(rèn)沽期權(quán)的短倉（或長倉）。這是一個(gè)較復(fù)雜的策略，可在市場波幅轉(zhuǎn)變中獲益。然而風(fēng)險(xiǎn)極高，特別是所持的是馬鞍式組合的短倉。馬鞍式組合只適合小心注視其存在風(fēng)險(xiǎn)及在財(cái)政上能處理此等風(fēng)險(xiǎn)的投資者。讀者可參閱D部分。 你應(yīng)咨詢香港交易所的期權(quán)買賣交易所參與者或期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者，以取得此等其他策略上的意見。 再者，在香港市面上亦有不少有關(guān)期權(quán)買賣及期權(quán)定價(jià)的書籍可供參考。 D、于交易所買賣股票期權(quán)之風(fēng)險(xiǎn) 這部分提及有關(guān)在交易所買賣股票期權(quán)之風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)其他一般買賣證券的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在此提及。 期權(quán)策略十分廣泛。首先，投資者要知道有些策略略適合他們使用，有些則不適合。投資者須選擇性地決定其策略，及在使用某策略前考慮其后果。投資者可提出這樣的問題：『我可能面對的最大理論性損失是多少？我是否能承受這么大的損失？』 常說期權(quán)持有者的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，而期權(quán)沽出者的風(fēng)險(xiǎn)可以是無限的?？v使這可能是正確，衡量期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)亦不應(yīng)只從『有限』及『無限』兩個(gè)角度觀之。買入期權(quán)可引致較沽出期權(quán)更大的損失，反之亦然。 識(shí)別期權(quán)持有者及沽出者面對的風(fēng)險(xiǎn)種類對你是極有幫助的。 期權(quán)持有者需損失買入期權(quán)所支付的全部期權(quán)金。 期權(quán)持有者只有在到期前平倉，或在到期是或之前行使期權(quán)，才可避免損失所有期權(quán)金。與股票不同，期權(quán)運(yùn)作有一定之時(shí)限。所以了解期權(quán)可能帶來利潤的時(shí)限是非常重要的。 當(dāng)然，若期權(quán)是用作與正股對沖，支出期權(quán)金作為一項(xiàng)保險(xiǎn)的費(fèi)用是可以接受的。 價(jià)外期權(quán)愈接近到期，愈沒有可能從沽出或行使中獲利。 時(shí)間對期權(quán)持有者并非不利。尤以價(jià)外期權(quán)為甚，由于看來價(jià)值『便宜』，常常會(huì)吸引投資者購買。投資者應(yīng)接受他會(huì)損失所有已支付的期權(quán)金的可能性。有很多期權(quán)單看價(jià)格很便宜，但因該等期權(quán)實(shí)際上可能帶來利潤的機(jī)會(huì)很低。透過買入大量該等期權(quán)，從而希望利用杠桿效應(yīng)應(yīng)得到利潤者更應(yīng)特別小心。 3 、香港的股票期權(quán)不會(huì)經(jīng)常在到期時(shí)自動(dòng)行使。 要在到期日或之前從期權(quán)長倉中賺取利潤，你必須指示你的經(jīng)紀(jì)在到期日或之前行使或出售該期權(quán)。 期權(quán)結(jié)算所可于期權(quán)到期日將極價(jià)內(nèi)期權(quán)自動(dòng)行使。但你的經(jīng)紀(jì)亦有能力凌駕此自動(dòng)行使功能。 你的經(jīng)紀(jì)可能沒有責(zé)任通知你期權(quán)已接近到期。若你忘記行使及你的經(jīng)紀(jì)并未有提醒你，你便可能錯(cuò)過賺取利潤的機(jī)會(huì)。 4、如你行使的期權(quán)并未在股票市場對沖，你必須預(yù)備按期權(quán)合約的細(xì)則支付全數(shù)正股價(jià)值（如屬認(rèn)購期權(quán)）或交付正股（如屬認(rèn)沽期權(quán)）。 除非你已安排收到股票后立即賣出（如屬認(rèn)購期權(quán)）或已持有正股（如屬認(rèn)沽期權(quán)），你必須肯定有足夠資金以應(yīng)付有關(guān)之股票交收責(zé)任。 你可能在到期日前不能將價(jià)內(nèi)期權(quán)平倉，要取得利潤的唯一方法便會(huì)是行使期權(quán)。如你所持的是杠桿效應(yīng)很大的期權(quán)倉，在行使期權(quán)時(shí)交易的正股數(shù)量可能較你準(zhǔn)備交易為多，這可能對你履行交易的能力構(gòu)成嚴(yán)重影響及可能招致巨大損失。 5.閣下的經(jīng)紀(jì)有權(quán)拒絕你的行使指示。 在以上的例子中，你的經(jīng)紀(jì)可能因你未能交出足夠資金作交收股票之用，而拒絕你的行使指示，直至你能支付所需金額。此舉可導(dǎo)致你損失金錢或錯(cuò)過利潤。 期權(quán)沽出者面對的風(fēng)險(xiǎn) 6.認(rèn)購期權(quán)沽出者必須在被指定分配后交付股票。 倘若沽出者并未為其認(rèn)購期權(quán)作備兌（即沽出者并未持有正股），沽出者必須盡快在公開市場購買正股或借取正股。無論在那種情形下，購買正股的價(jià)格及被指定分配之期權(quán)的行使價(jià)相差可能很大，甚至可能已是直接損失。當(dāng)然，假若股票是借回來的話，可能會(huì)有更大的損失。 損失可能與沽出認(rèn)購期權(quán)時(shí)收到的期權(quán)金極之不成比例。 7.認(rèn)沽欺權(quán)的沽出者必須在被指定分配后支付金額及收取股票。 認(rèn)沽期權(quán)的沽出者在被指定分配后，須以期權(quán)之行使價(jià)購買正股。這樣，期權(quán)沽出者可能須支付較正股的市價(jià)為高的款額，而蒙受重大損失，此與沽出認(rèn)沽期權(quán)時(shí)的期權(quán)金收入可能極之不合比例。 8.股票期權(quán)乃屬美式，認(rèn)購及認(rèn)沽期權(quán)沽出者可隨時(shí)被指定分配。 雖然通常沽出期權(quán)比提早行使期權(quán)有較大的利潤，但亦有例外情況使期權(quán)持有者提早行使期權(quán)。特別是在股票接近除息日的時(shí)間，或當(dāng)價(jià)內(nèi)期權(quán)的流通情況令持有者難于以高出內(nèi)在值的價(jià)格沽出期權(quán)的時(shí)候。沽出者必須經(jīng)常留意提早行使期權(quán)的可能性，及履行股票交收及金額交付責(zé)任所需的資金，通常這會(huì)遠(yuǎn)較期權(quán)金價(jià)值為高。 9.所有期權(quán)短倉可能遇上突然增收按金的要求。 期權(quán)的杠桿性質(zhì)表示期權(quán)的價(jià)值及所需按金可在極短時(shí)間內(nèi)激增。如你未能及時(shí)符合按金要求，你的經(jīng)紀(jì)有權(quán)將你的持倉及合法沒收其他抵押品。 10、備兌認(rèn)購期權(quán)沽出者失去股價(jià)上升可獲的利益，同時(shí)仍需面對因股價(jià)下跌的損失。 備兌認(rèn)購期權(quán)沽出者不會(huì)受認(rèn)購期權(quán)本身而有所損失。因正股可抵銷被指定分配的任何風(fēng)險(xiǎn)。然而,該風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)乃倘若期權(quán)短倉仍未平倉,沽出者則不能因正股上升而獲益。再者,若正股價(jià)下跌,沽出者的損失只可以靠在沽出期權(quán)進(jìn)所收取的期權(quán)金作部分抵銷。
不愿承受高風(fēng)險(xiǎn)的的期權(quán)投資者,可避免采用杠桿率過高的策略。 假如你的期權(quán)策略是在期權(quán)市場采用你對股票市場的見解,風(fēng)險(xiǎn)最低的方法是買賣期權(quán)之相關(guān)正股的數(shù)量與你曾在股票市場買賣的相同。 11.期權(quán)持倉未必能隨時(shí)平倉。 很多原因可令某期權(quán)系列并不流通。若是如此，未平倉合約便無法平倉及須面對不能預(yù)料的損失。若期權(quán)不能進(jìn)行買賣，預(yù)期的利潤亦將無法獲得。 例如： a 正股可能被暫停買賣或整個(gè)市場暫停買賣（如遇有颶風(fēng)）。在此情況下，此正股的所有期權(quán)幾乎肯定會(huì)同時(shí)暫停買賣。如停止買賣持續(xù)至到期之日，該等期權(quán)可能需以現(xiàn)金交收。 b.縱使期權(quán)不至于暫停買賣，期權(quán)的流通量仍可能極低。即使市場仍有期權(quán)買賣，投資者之興趣缺乏亦會(huì)導(dǎo)致極低之流通量。在引伸波幅迅速增高或減低的情況下，即使有關(guān)的正股價(jià)穩(wěn)定，期權(quán)價(jià)格亦可有很大的波動(dòng)。你的『理論價(jià)格』與實(shí)際的買賣價(jià)可能并不相乎。有時(shí)期權(quán)甚至可能以低于內(nèi)在值成交。 c.雖然股票期權(quán)市場實(shí)施莊家制度，但莊家人數(shù)有限。同時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)莊家不存在或不能履行責(zé)任的情況。 d.在合乎市場利益的情況下，結(jié)算所有可能對某期權(quán)系列再開新倉作出限制，此舉會(huì)妨礙投資者為未平倉之合約平倉或?qū)_。 雖然在該種情況下買賣期權(quán)會(huì)相當(dāng)困難，價(jià)內(nèi)期權(quán)持有者至少可行使期權(quán)以嘗試從中賺取利潤。上述第4點(diǎn)值得重提的是，行使期權(quán)本身可能會(huì)出現(xiàn)問題。 12.止蝕盤未必有效,它們運(yùn)用在股票期權(quán)上較其他在交易所買賣的工具更為困難 正因?yàn)樯鲜隼碛杉捌跈?quán)價(jià)格潛在之波動(dòng),是不應(yīng)過份依賴止蝕盤定能成功地切實(shí)執(zhí)行,尤其若執(zhí)行該指令失敗,會(huì)導(dǎo)致你的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)增加至無法控制的地步。 13.為控制風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行跨價(jià)/期組全交易可能不會(huì)如預(yù)期般湊效. 雖然跨價(jià)/期組合在控制期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)上是很吸引,但亦有其潛在缺點(diǎn)。假如組合的一邊期權(quán)被指定分配,但又未能將另一邊期權(quán)行使或平倉,就會(huì)造成交收問題。 此外,亦有可能無法在同一時(shí)間將所持的兩邊期權(quán)持倉一起平倉。假如只能替長倉平倉,短倉將失去對沖。 再者,在進(jìn)行跨價(jià)/期組合交易時(shí)的買賣差價(jià)可能未如你欲出售期權(quán)時(shí)的價(jià)格般理想,因此策略未必如你預(yù)計(jì)般湊效。 最后,跨價(jià)/期組合策略在書本上看來可能很吸引,但若包括買賣期權(quán)的交易費(fèi)用手,該策略可能并非實(shí)際可行。當(dāng)投資者需繳付全部交易費(fèi)用或只能以最佳賣出價(jià)買入或以最佳買入價(jià)賣出,很多策略都不能湊效。 14.馬鞍式組合及勒束式組合短倉(即同時(shí)沽出同一正股的認(rèn)沽期權(quán)及認(rèn)購期權(quán))可能難于平倉,令沽出者要冒上很大的風(fēng)險(xiǎn). 倘若馬鞍式組合要運(yùn)用洽當(dāng),通常最好能將兩個(gè)持倉同時(shí)平倉。在波動(dòng)的市場及平倉出現(xiàn)困難時(shí),你可能在不同時(shí)期被分別指定分配兩邊持倉,這不但引致重大交易損失,同時(shí)亦會(huì)造成巨大、預(yù)料之外及十分困難之正股交收額。 15當(dāng)你買賣期權(quán),你與你的經(jīng)紀(jì)直接立約關(guān)系,若該經(jīng)紀(jì)失責(zé),你即可能蒙上損失 所有證券買賣都帶有經(jīng)紀(jì)失責(zé)風(fēng)險(xiǎn)。若你持有期權(quán)持倉,該立約關(guān)系便存在直至到期。假如經(jīng)紀(jì)失責(zé),即使客戶的資產(chǎn)及持倉與經(jīng)紀(jì)本身的資產(chǎn)及持倉已分劃開,亦可能會(huì)被凍結(jié)或因處理失責(zé)程序而不能作出調(diào)動(dòng)。這種情況可能持續(xù)一段長時(shí)間而令其無法平倉,而令你造成虧損或失去利潤的可能。 在經(jīng)紀(jì)失責(zé)而導(dǎo)致期客戶蒙受金錢上的損失之情況下,該等客戶有權(quán)向根據(jù)證券及期貨條例下成立之投資者賠償基金索償(以不時(shí)生效之投資者賠償基金條款為準(zhǔn)) 16.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是持續(xù)不斷的,突發(fā)事件必須立刻處理. 當(dāng)持有未平倉期權(quán)合約時(shí),你應(yīng)與經(jīng)紀(jì)保持聯(lián)絡(luò)-----特別是當(dāng)持有期權(quán)短倉時(shí)。遇有需要立刻處理之事件時(shí)；例如需要追收按金或持倉被指定分配,你的經(jīng)紀(jì)可能需在短時(shí)間內(nèi)獲得你的指示；否則,他便需要替你平倉或沒收你的抵押品,因而導(dǎo)致你頗大的損失。 假如經(jīng)紀(jì)難以與你聯(lián)絡(luò)，你必須作出適當(dāng)安排，例如存放足夠抵押品，預(yù)留實(shí)際而可行有關(guān)未平倉合約的指示，或?qū)⒊謧}平倉。 17、期權(quán)行使價(jià)及合約股數(shù)會(huì)因應(yīng)資本調(diào)整而改變，這種改變可能會(huì)對該等期權(quán)之持有者或沽出者不利。 大部分的資本調(diào)整都是很簡單，旨在保證期權(quán)合約細(xì)則公平。但正股亦可能出現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)以極復(fù)雜的調(diào)整，導(dǎo)致相應(yīng)之期權(quán)合約調(diào)整難以被所有市場參與者一致視為公平。這種情況在香港極為罕見，但亦有可能發(fā)生。 須知道在調(diào)整后，已獲調(diào)整的系列往往會(huì)較調(diào)整前的流通量為低。 E、香港交易所之股票期權(quán)市場 在香港，股票期權(quán)是在香港交易所進(jìn)行買賣的。期權(quán)是經(jīng)由自動(dòng)電子交易系統(tǒng)買賣，而期權(quán)市價(jià)是會(huì)透過資訊供應(yīng)商及香港交易所的大利市機(jī)系統(tǒng)以數(shù)碼形式發(fā)放。 大部分有資格被發(fā)行期權(quán)的股票均是流通量高、有大量股票為公眾持有，并擁有大量持股人的股份。
某些期權(quán)經(jīng)紀(jì)交易所參與者會(huì)受到限制而只能持有期權(quán)長倉盤。如閣下經(jīng)由此類經(jīng)紀(jì)進(jìn)行買賣，你是不能持有短倉。此等交易所參與者有責(zé)任通知閣下有關(guān)其所負(fù)上之限制。
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