方案一 未股改公司中巧淘金　　首批股改公司限售股份上市流通日臨近，按管理層的計劃，目前還沒有股改的公司6月30日之前，如無特殊原因也應進入股改程序。后股改時代已來臨，藏在未股改公司的套利機會將是市場的熱點。由于股改實行的是“靚女先嫁”的原則，在挖掘這種機會的過程中，必須與整個行業(yè)的走向結合起來。分析師認為，以下幾個行業(yè)的個股值得重點關注。

　　水泥行業(yè)：未股改+并購具有想象空間

　　本輪行情發(fā)展至今，私有化、行業(yè)并購始終成為是市場熱點，從今后乃至相當長時期內，該熱點仍將延續(xù)。隨著內外資并購浪潮的深入，水泥行業(yè)無疑是最具有戰(zhàn)略價值的對象之一。

　　銀河證券高級研究員洪亮指出，一方面，國內水泥龍頭企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次的兼并，以求進一步發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在中國水泥市場積極布局設點，對中國水泥企業(yè)兼并的步伐進一步加快。

　　在國家宏觀調控政策的引導下，2006年水泥行業(yè)的結構調整將向縱深發(fā)展，并推動整個行業(yè)兼并重組的進程。水泥雖然受宏觀調控影響，正處于階段性周期底部，但隨著供求關系的逐漸改善、生產成本的下降，以及國家建設新農村的需要，水泥行業(yè)有望于2006年逐步走出低谷。

　　二級市場上，具有并購題材的冀東水泥（000401）連續(xù)慢牛式的拉升顯示出長線資金的不斷吸納，四川金頂（600678）、亞泰集團（600881）等個股也明顯處于良好蓄勢狀態(tài)之中。

　　近期摩根士丹利旗下添惠亞洲有限公司與國際金融公司提價收購G海螺（600585），更使國內水泥龍頭企業(yè)戰(zhàn)略并購價值提升到更高境界，此類個股值得長期關注。

　　另外，銀泰系主導的百大集團（600865）、G中百（000759）的股權之爭也使內資并購更富于想象空間，隨著全流通時代的到來，商業(yè)、建材、消費品、家電等行業(yè)的上市公司均可能構成潛在的收購兼并對象。一些未股改的公司如南京中商（600280）、東百集團（600693）、光明乳業(yè)（600597）等不乏套利機會。

　　電力行業(yè)：未股改+政策性機遇后市可期

　　由于電力公司業(yè)績普遍不佳，股改公司較少，煤電聯動無疑帶給電力行業(yè)較大政策性機遇，不少火電企業(yè)業(yè)績有望得以恢復。國家信息中心經濟預測部最新完成的行業(yè)報告指出，受益于電煤價格走勢較為穩(wěn)定，今年前兩月電力行業(yè)利潤同比增長40%，行業(yè)總體效益處于恢復當中。

　　市場對近期煤電二次聯動方案出臺的預期較大，如果上網電價幅度超過1分錢將引發(fā)電力板塊出現恢復性上漲。國電電力（600795）、桂冠電力（600236）、漳澤電力（000676）等個股具有一定資產配置價值。尤其像G建投、川投能源等一些具有收購集團資產可能的個股，資產收購后將賦予此類公司更大的裝機容量，使其直接從電力提價中受益。

　　機械行業(yè)：未股改+新農村建設帶來投資機會

　　“十一五”新農村建設將賦予鋼鐵、建材、汽車、機械等行業(yè)較大的機會，尤其是像工程機械這樣具有明顯拉動作用、處于周期性低谷的行業(yè)值得留意。

　　近期，工程機械板塊也因年初業(yè)績復蘇明顯而受到市場的普遍關注。在該行業(yè)中未股改的常林股份（600710）、中聯重科（000157）等個股出現了較大漲幅，股改“含權”效應意味著其上行還有潛力。

　　另外，基本面對它們也很有利。根據工程機械工業(yè)協會挖掘機分會統計數據顯示，3月份國內參加協會統計的主要的19家挖掘機生產廠中，銷售總臺數達到7946臺，較二月增長近100%，并且突破國內挖掘機銷售統計同期歷史記錄，并且預計四月份能夠保持同樣的增長數據。

　　國外證券市場對上述工程機械公司未來盈利增長相當看好，預計06年盈利增長將會在20%左右。國信證券建議關注中聯重科及4月25日即將復牌的山推股份（000680）等個股。

　　與此同時，工程建筑、電力設備等一大批內需拉動受益的行業(yè)景氣度也將不斷提升，中材國際（600970）、中色股份（000758）、國電南瑞（600406）等還沒有股改的個股被多數券商看好。


　　方案二 搭基金調倉順風車　　基金一季報顯示，前期增倉最多的股票是以有色金屬為代表的資源類股票及以金融和地產為代表的人民幣升值板塊，減持最多的是交通運輸、電力等防御類板塊。隨著有色金屬股、金融股、地產股等升幅已達30%至50%甚至更多，基金股票持倉比例已紛紛達到歷史最高水平，后續(xù)資金供給不足，新一輪基金調倉已不可避免。

　　有色金屬股已高估

　　去年12月份以來，股市的反彈主要由幾個明星板塊所帶動，其中房地產、零售、食品飲料、電網設備、有色金屬和工程機械等漲幅巨大。經過急速的上漲行情，這類股票的股價都已升到一個較高水平，其估值已經不算便宜，很多公司的預期市盈率已達到20倍以上。

　　友邦華泰盛世基金表示，該基金將謹慎看待有色金屬行業(yè)。銅、鋅現在的價格已超出大部分市場人士預測，目前的情況可以說是越來越危險。據估計，目前世界上已經有1000億美元左右的資金投放到商品市場。雖然大部分人覺得商品牛市還可以持續(xù)一段時間，但美國利率目前還是處于上升的階段，普遍認為還有25基點的上調。假設加息幅度高于市場預計，有可能會引發(fā)資金逃離商品市場。

　　因此，當前市場熱浪翻滾的升值概念股票，很可能是最大陷阱。抵制誘惑，搶在基金等機構出貨前，盡快獲利了結，不失為明智選擇。

　　核心藍籌股將補漲

　　今年一季度，原來傳統的藍籌股表現乏善可陳，很多個股股價基本上是原地踏步，因為大部分機構在這段行情中都拋出了防守性品種而買入了進攻性的品種，導致G長電、G華能、G寶鋼、G滬機場、G上港等股票都大幅跑輸大盤。

　　友邦華泰盛世基金認為，從行業(yè)角度看，跑輸大盤的板塊集中在電力、鋼鐵、高速公路、基建等板塊。是否出現板塊輪動的情況，值得高度關注。

　　華寶興業(yè)基金統計發(fā)現，今年股改之后大約有250億元至300億元的受限股將獲得流通權。從理性角度分析，部分業(yè)績不佳的小股權法人投資者將選擇退出后置換成穩(wěn)定績優(yōu)的藍籌股。因此，受限股拋售之后的投資將成為市場結構變化的主要動力。華寶興業(yè)指出，隨著一批大型企業(yè)的回歸以及“融資融券”試點，核心藍籌股將受到青睞。一方面，大型企業(yè)IPO及上市的定價將提升核心藍籌股的股價，另一方面“融資融券”也肯定以成分股為標的開展試點。

　　另外，萬家基金公司表示，整體估值偏低的公用事業(yè)類股票值得關注。目前，高速公路上市公司股改后2006年動態(tài)市盈率僅為11倍左右，而平均分紅收益率大多超過5%，并保持10%至20%的增長，投資價值非常明顯。機場、港口等上市公司市價距現金流貼現價值普遍折價30%以上，有足夠的安全邊際。祁和忠

　　

　　方案三 學QFII尋找“一”　　在本輪行情中，滬深市場的股指漲幅不小，但沒能跑贏大盤的投資者不在少數。在有機構為貴州茅臺喊出100元目標位的同時，*ST托普等垃圾股卻在1元以下屢創(chuàng)新低，股價兩級分化嚴重，“新一九”現象重現。而投資者在后市中要學QFII的操作思路找其中的“一”。

　　指數狂漲是指標股的盛宴

　　投資者仔細分析股指的權重就能知道“新一九”現象的答案。據wind資訊統計，截至上周五，中石化占上證綜指的權重高達16.7％，還有G招行、茅臺等12只股票所占權重分別在1％以上。這13只股票共計占上證綜指權重約37％。上周，中石化、茅臺等的暴漲貢獻了上證綜指的大部分漲幅。

　　同樣，萬科B、萬科A分別占深證成指13.1％、9.4％的權重，中集集團、中集B分別占3.7％、3.2％的權重。上周，萬科、中集的AB股聯動走強，加上G中金、G五糧液的瘋狂拉升，貢獻了深證成指的大部分漲幅。而深證綜指權重最大的11只股票一共僅占20％的權重，上周僅上漲1％，表現最差。

　　這說明，近期的行情是少數資金集中抬拉指標股所致，除了機構所持的少數資源股等板塊，大多數股票表現不佳，一些績差股、垃圾股或*ST股步入不斷創(chuàng)新低的萬劫不復之途。

　　新蘭德的賴戌播認為，狂拋垃圾股的浪潮將再度展開。

　　“看指數炒個股”將被邊緣化

　　這昭示當前的市場已經發(fā)生了重大變化，基金等機構投資者已占據了主流地位，挖成長股、價值重估將成中期主要的炒作因素。

　　去年本報曾提出：全流通后資本市場與實業(yè)市場間套利的通道將打通，并購、再融資等手段將促進企業(yè)在兩個市場間的估值趨同。股票估值更多以基本面來確定，而絕對的股價高低不是很重要，A股的股價結構將向港股等成熟市場看齊，少數優(yōu)質大盤藍籌股的股價將高高在上，大多數基本面差的小盤股將成為低價股。隨著融資效率的提高，殼資源的價值將大大減少，出現非ST仙股將是A股股價結構完成國際接軌的一個標志。如今，這一目標正在逐漸實現，中小散戶所持的垃圾股正在被邊緣化，港股市場“機構玩藍籌、散戶玩權證”的場景未來可能在A股重現。

　　“新一九”牛市下炒股學QFII

　　機構瘋狂拉升資源股，固然是跟相關期貨價格狂飚有關，但也是沒有做空機制的結果。全流通條件下，如果這類股票價格高估，相關上市公司將有動力大舉圈錢，當再融資后的業(yè)績無法同步跟上，行業(yè)景氣周期開始下滑時，恐怕就是這類股票開始轉熊之際。但目前這類股票股價還有維持高位的可能，“新一九”現象還將加劇。

　　在未來幾年內，除了大級別的拐點外，對指數的分析可能會被邊緣化，對有些個股，純粹從技術分析的角度去看可能會誤入歧途，而對基本面的深度研究將是決定勝負的關鍵。“基本面選股、技術面選時”將成投資分析的主流，發(fā)現好股票介入后應當以中長線的操作的思路為主，如同QFII。莊睿弘

　　

　　方案四 A+H股套利機會凸顯　　內陸和香港市場的聯動性日趨明顯，特別是A+H公司。對于A股來說，H股走勢在某種程度上已具有風向標作用。因此，隨著兩市股票之間價格趨同的情況日益明顯，聯動效應帶來的套利機會已經顯現。

　　10只個股的A股價格低于H股

　　兩地市場能夠出現密切聯動，重要原因之一是A股的國際化程度日益提高。

　　內陸股市的開放程度與日俱增，自QFII制度出臺以來，QFII家數不斷增加，獲批投資額度越來越高，顯示出境外機構對A股市場的看好，而不少QFII機構本身就是H股的重要機構投資者。這些機構將會在兩個市場以盡可能低的價格，去購買優(yōu)質上市公司的股權，引起兩市股價的聯動。

　　另外，隨著QDII制度的開閘，內陸資金將流向更為成熟的香港市場，H股會獲得更多內陸資金的關注，同樣會促使兩市價差縮小。

　　在目前30家A＋H公司中，中興通訊、鞍鋼新軋、海螺水泥、兗州煤業(yè)等多家公司的A股被QFII機構重倉持有。而對于其中的一些公司來說，同樣的QFII又是其H股的重倉持有者。這些個股還是行業(yè)龍頭，本身就具備一定的投資價值。截至上周五，30只A＋H股中，有10只個股的A股價格低于H股股價，套利機會將在這部分股票中產生。

　　體制缺陷漸消促進兩市股價趨同

　　內陸股權分置改革順利推進，體制缺陷的消除也將促進兩市股價趨同。

　　由于種種原因，長期以來，同時發(fā)行A股和H股的公司，其A股的價格要遠遠高于H股的價格。但隨著股改的不斷深入和股權分置問題的解決，A股的估值水平被不斷拉低。而且，H股價格被認為是更具合理性的，A股價格下跌也屬正常。這種變化在A+H公司表現上最為直觀，其A股股改后，股價將因市場除權而下跌，一些股票的股價甚至跌至對應H股價格之下，形成倒掛。

　　有券商研究顯示，如果以股改平均10送3股的對價來計算，A股股價相應除權，30家A+H公司將有15家A股股價低于其H股股價。

　　從現狀看，10只A股股價低于H股股價的個股基本上屬已經完成股改的公司。由于股改完成后，A+H公司將在一定意義上成為“同股同權同價”，A、H股價格的趨于一致將為套利創(chuàng)造了條件。

　　從目前A股和H股的比價水平看，部分公司的折價水平比較高，如海螺水泥折價率（（H股股價*1.03426－A股股價/H股股價））為22％，華能國際和鞍鋼新軋為19％，這些公司的A股存在著較大的套利空間。

　　不過，在現有的30家A+H公司中，折價率超過10%以上的只有6家，因此套利資金可能更傾向于這部分公司。

　　值得注意的是，并非是H股相對A股溢價就一定有投資機會，進行這種套利投資也不乏風險，還要考慮溢價的幅度及兩者之間的價格拉近方式。比如H股用下跌來縮小A、H股之間的價差，就可能使A股的低估套利機會蕩然無存。

　　因此，選擇套利的股票應以業(yè)績優(yōu)良的藍籌股為主，而那些累計漲幅較高、又無基本面支撐的個股還是回避為妙。