|
外匯市場(chǎng)突然出現(xiàn)日元的劇烈震蕩，而其他虛擬金融商品價(jià)格的下跌也讓投資者大吃一驚，在毫無基本面因素預(yù)示的情況下，黃金當(dāng)日最多下跌20美元，創(chuàng)12年來最大單日跌幅。 流動(dòng)性過剩導(dǎo)致金融市場(chǎng)大幅震蕩 針對(duì)虛擬金融市場(chǎng)價(jià)格的大起大落，有個(gè)簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，以外匯市場(chǎng)為例，2005年美元兌歐元上漲達(dá)到15%，而兌日元上漲達(dá)到19%，平均日交易量達(dá)到2萬(wàn)億美元，創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。更為說明問題的是，美元對(duì)非美貨幣的單日震蕩幅度平均在0.8%~1.2%之間，也就是說，主要匯價(jià)之間每天波動(dòng)100~200點(diǎn)已經(jīng)成為家常便飯。全球外匯市場(chǎng)不但已經(jīng)虛擬化，而且成為虛擬貨幣博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)。為什么全球虛擬金融市場(chǎng)震蕩如此劇烈，主要原因在于貨幣流動(dòng)性過剩。 什么是流動(dòng)性過剩？表面上看是基礎(chǔ)貨幣發(fā)行過多，而實(shí)質(zhì)是貨幣政策或我們看貨幣現(xiàn)象的方法（理論）已經(jīng)落后于時(shí)代。 去年以來，日元在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)，特別是日本人購(gòu)買黃金的熱情給出了答案。原來，超寬松貨幣政策帶來的貨幣流大部分進(jìn)入了虛擬金融市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)全球化的背景下，這些貨幣輕易地被大量?jī)稉Q成外幣。而且，日本的貨幣政策越寬松，流向國(guó)際市場(chǎng)的日元就越多，以至于日元被冠以“融資性”貨幣的稱號(hào)，大批境內(nèi)外機(jī)構(gòu)大舉借進(jìn)日元（利率極低），立刻在貨幣市場(chǎng)換成高息貨幣或高息外幣流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行套利。而在貨幣市場(chǎng)價(jià)格和資產(chǎn)已經(jīng)被炒高時(shí)，貨幣流又轉(zhuǎn)向黃金市場(chǎng)，引發(fā)黃金價(jià)格的暴漲。當(dāng)然，這些錢是要還的，所以，用這種錢推高的市場(chǎng)價(jià)格必然暴跌。 由于沒有通脹壓力，沒有必要提高利率，于是出現(xiàn)貨幣流通量越來越大，而利率水平卻越來越低的怪現(xiàn)象。由于有越來越多的“過剩”貨幣進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，傳統(tǒng)的貨幣市場(chǎng)已經(jīng)無法消化，于是出現(xiàn)所謂流動(dòng)性過?，F(xiàn)象。
其實(shí)，所謂流動(dòng)性過剩完全是假象。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到新階段時(shí)，市場(chǎng)一定要有創(chuàng)新去適應(yīng)它。在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)時(shí)代之后出現(xiàn)的最重要經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，就是由貨幣異化導(dǎo)致的虛擬金融。即傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的虛擬化和金融衍生交易市場(chǎng)的多元化趨勢(shì)及衍生金融產(chǎn)品的大“爆炸”。 在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)被分裂為兩塊，其中一塊仍然在為傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)或現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)服務(wù)；另一塊則日益虛擬化（脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)），并向立體化、多元化、全球化發(fā)展。由于經(jīng)濟(jì)全球化和交易網(wǎng)絡(luò)化電子化以及金融衍生交易工具的大“爆炸”，使這個(gè)市場(chǎng)的乘數(shù)效應(yīng)巨大。比如，2005年外匯市場(chǎng)的日交易量就達(dá)到2萬(wàn)億美元，10天就相當(dāng)于全球貿(mào)易年結(jié)算量的總額。 虛擬金融最大的貢獻(xiàn)是通過不斷制造泡沫的形式抑制經(jīng)濟(jì)的泡沫化。為什么世界經(jīng)濟(jì)近十年來沒有出現(xiàn)惡性通貨膨脹，很大程度應(yīng)該歸功于虛擬金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新。有人在總結(jié)格林斯潘的歷史貢獻(xiàn)時(shí)說：格林斯潘的最大技巧是他明白，市場(chǎng)的泡沫是不可避免的，消除泡沫的最好辦法不是人為地清除泡沫，而是在新的市場(chǎng)再制造新的熱點(diǎn)、形成新的泡沫，讓越來越多的虛擬貨幣不斷地在不同的虛擬金融產(chǎn)品和市場(chǎng)間轉(zhuǎn)移，通過立體化、多元化、全球化的流動(dòng)來抑制一個(gè)國(guó)家或一個(gè)市場(chǎng)上的流動(dòng)性過剩。 虛擬金融的第二個(gè)作用是“試錯(cuò)”。其實(shí)，市場(chǎng)泡沫為什么此增彼減，除了市場(chǎng)自然地逐利性之外，很大的原因在于泡沫的自然破裂。虛擬金融市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)資金的“集散地”，沒有它們的四處“碰壁”，沒有虛擬金融市場(chǎng)自然生成的試錯(cuò)機(jī)制，這個(gè)世界基本上不會(huì)出現(xiàn)像樣的創(chuàng)新；虛擬金融還可以創(chuàng)造GDP，美國(guó)華爾街70萬(wàn)人創(chuàng)造的GDP就相當(dāng)于中國(guó)GDP的總和。當(dāng)然，這其中大量或絕大部分是虛擬金融創(chuàng)造的；更重要的是，虛擬金融可以為新經(jīng)濟(jì)時(shí)代創(chuàng)造新經(jīng)濟(jì)人才，這種人才是完全憑借大腦實(shí)現(xiàn)財(cái)富再造的人，他們是市場(chǎng)分析師，是靠悟性與自然結(jié)合的人。他們不但用創(chuàng)新勞動(dòng)捧起了金飯碗，更重要的是，他們通過創(chuàng)造性的勞動(dòng)為千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)勞動(dòng)者保住了一旦失去勞動(dòng)能力后仍然盛滿黃金的金飯碗。
虛擬金融最大的作用在于維護(hù)國(guó)家金融安全。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，貨幣的流通已沒有國(guó)界之分——除非你的經(jīng)濟(jì)是封閉的，而越來越多、“饑餓難熬”的虛擬化貨幣，沖擊力是很大的。虛擬金融就像是水庫(kù)，當(dāng)然庫(kù)存量很關(guān)鍵，只有庫(kù)存量大，容納量才大，容納量是競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。因?yàn)樘摂M金融的關(guān)鍵作用是制造泡沫并平衡泡沫，只有容納量大的水庫(kù)才能到處制造泡沫并隨時(shí)消化，只有平衡消化泡沫的能力強(qiáng)才不至于使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫化。所以，虛擬金融的產(chǎn)品豐富也很關(guān)鍵，虛擬金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，虛擬金融產(chǎn)品越豐富，參與者越多，越有利于金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化和平衡。而一個(gè)國(guó)家一旦有了一個(gè)發(fā)達(dá)完善的虛擬金融市場(chǎng)，就等于有了一個(gè)世界資金爭(zhēng)相流入的大水庫(kù)，有了長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展自己的大環(huán)境。當(dāng)然，在有了這個(gè)大水庫(kù)之后，就一定有了在世界貨幣體系中領(lǐng)導(dǎo)者的話語(yǔ)權(quán)，而這個(gè)話語(yǔ)權(quán)是當(dāng)今世界諸強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。 虛擬金融是一個(gè)現(xiàn)代國(guó)家的必然選擇，也是一個(gè)民族在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的難得機(jī)遇。抓住它，還是放任它，答案不言自明。 |
|
|
