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個(gè)人觀點(diǎn)：不買，不要盲目相信基金的所謂專家理財(cái)，就長(zhǎng)期投資而言，國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)，股票型基金也就只有少數(shù)賺錢的，何況在我國(guó)不成熟的市場(chǎng)，大家都希望看到美國(guó)70年代的基金時(shí)代，但在中國(guó)這個(gè)有特色的市場(chǎng)真的會(huì)出現(xiàn)嗎？ 1.貨幣基金: 證監(jiān)會(huì)對(duì)貨幣基金已明令“12不準(zhǔn)” 貨幣基金收益率將被迫“瘦身” 貨幣基金的收益水平正呈現(xiàn)全面回落的趨勢(shì)。５月２３日，１６只貨幣市場(chǎng)基金(除平均剩余期限９０天的上投摩根以外)的７日年化收益率已經(jīng)回落至２．３５％，這跟他們表現(xiàn)最好的時(shí)候相差１％！ 隨著光環(huán)的逐漸褪去，貨幣基金的令人擔(dān)憂的一面也開始表現(xiàn)出來。“２．３％的收益也并不比銀行存款高出多少”。而且貨幣市場(chǎng)基金也并不是沒有出現(xiàn)虧損的可能。貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)虧損其實(shí)也是完全有可能的。具體來說，如果貨幣市場(chǎng)基金還處于建倉期，收益率偏低，一旦面臨大規(guī)模的贖回，可能會(huì)被迫低價(jià)賣券，從而導(dǎo)致最后出現(xiàn)虧損。 2.債券基金： 2002年第一只債券型基金成立時(shí)，首發(fā)規(guī)模達(dá)到了51億份，遠(yuǎn)超同期的股票型基金規(guī)模，然而，現(xiàn)在個(gè)別債券型基金的份額僅剩下7600多萬份，已經(jīng)逼近5000萬份的“生死線”，面臨清盤的危險(xiǎn)。債券型基金總份額在近一年來大幅下降。表面上看，是債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)導(dǎo)致了基金凈值下降，但原因并非如此簡(jiǎn)單。持倉品種價(jià)格劇烈波動(dòng)確實(shí)為基金帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，但是基金管理人可以通過倉位調(diào)整來化解這種風(fēng)險(xiǎn)。2003年8月份，國(guó)債大幅下跌，很多債券型基金的倉位調(diào)整都不夠果斷與及時(shí)，導(dǎo)致凈值下跌。今年一季度，債券市場(chǎng)開始大幅反彈，但是多數(shù)債券型基金在市場(chǎng)判斷上都出現(xiàn)了失誤，將相當(dāng)比例的資產(chǎn)配置到可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致業(yè)績(jī)恢復(fù)不理想。這才是債券型基金滑坡的真正原因。 3.股票型基金： 大盤在連續(xù)5周下跌以后，伴隨著股權(quán)分置改革試點(diǎn)的啟動(dòng)，近兩周盤面上又出現(xiàn)新的特點(diǎn)：原來“抱團(tuán)取暖”、能夠頂住大盤下跌風(fēng)暴的基金重倉股終于“抱”不住了，在中集集團(tuán)、煙臺(tái)萬華、萬科 A的領(lǐng)跌下，一批績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的“高臺(tái)跳水”使基金在上周經(jīng)歷了自誕生以來凈值損失最慘重的一周。基金，這個(gè)近期一度被認(rèn)為是“熊市資金的避風(fēng)港”，一夜之間成了股市的“重災(zāi)區(qū)”。 作為滬深股市的價(jià)值中樞，基金重倉股的暴跌不免引起市場(chǎng)的恐慌?；馂槭裁匆獟伿壑貍}股?它們的拋售是否意味著機(jī)構(gòu)主流對(duì)后市的看淡?是不是贖回的壓力迫使基金被動(dòng)地減倉?這一系列的問題值得深思。 上證指數(shù)在4月29日至5月19日期間，從1168點(diǎn)跌至1103點(diǎn)，最低點(diǎn)一度達(dá)到1082點(diǎn)，擊穿了1100點(diǎn)的心理關(guān)口，跌幅近5%，盤中震蕩加劇，顯示市場(chǎng)分歧較大。而同一期間，封閉式基金凈值平均下跌5.5%，開放式基金凈值下跌5.75%，兩者跌幅均超過大盤。考慮到基金的股票倉位低于70%，可以推測(cè)基金重倉股跌幅還要深于凈值?；鸪钟械墓善睋p失達(dá)106億流通市值，基金可使用的資金估計(jì)僅剩180億左右，市場(chǎng)的資金對(duì)基金的支持已經(jīng)處于彈盡糧絕，山窮水盡的地步。而由于行情的長(zhǎng)期低迷，場(chǎng)外資金的觀望和極少介入，使得基金面臨的是只減不增的壓力，也必須賣出一些股票來應(yīng)付贖回，也導(dǎo)致基金出現(xiàn)了真正的拋售。 基金凈值“災(zāi)情”嚴(yán)重，共計(jì)54只開放式基金的累計(jì)凈值跌破面值，占同類基金的半數(shù)。封閉式基金也身陷"重災(zāi)區(qū)"，54只封閉式基金中有53只成交價(jià)格在1元以下。 三大因素推動(dòng)基金重倉股大幅度下挫 首先，近年來，價(jià)值投資成為包括基金在內(nèi)的市場(chǎng)主流資金主要投資理念，在這樣的背景下，業(yè)績(jī)變化的預(yù)期必然會(huì)影響到相關(guān)股票的估值，并進(jìn)而反映到股價(jià)表現(xiàn)上。 其次，市場(chǎng)重心的持續(xù)下移降低了基金重倉股原先所具有的估值優(yōu)勢(shì)。 最后，“舊的估值體系被推翻，新的估值體系尚未建立起來”，這是近期常被分析人士提到的一句話，股權(quán)分置改革試點(diǎn)的出臺(tái)在一定程度上使得市場(chǎng)的估值系統(tǒng)發(fā)生紊亂。對(duì)于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展而言，股權(quán)分置問題的解決無疑是一大利好，但在解決股權(quán)分置問題過程中所帶來的供給增加和補(bǔ)償方案的不確定性在一定程度上紊亂了目前市場(chǎng)的估值體系。由于股權(quán)分置改革試點(diǎn)的不確定性，基金目前的確處于一個(gè)估值模糊期。原來基金評(píng)價(jià)一只股票是不需要考慮非流通股上市流通問題的，但現(xiàn)在卻不得不考慮。但此前一直是在股權(quán)分置的條件下進(jìn)行投資，試點(diǎn)究竟會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來什么樣的沖擊幾乎沒人能說得清楚。在試點(diǎn)公司出來后，市場(chǎng)肯定會(huì)對(duì)同類公司進(jìn)行橫向比較，根據(jù)不同的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)重新調(diào)整其估值水平。而更重要的是，由于試點(diǎn)進(jìn)程并無確定時(shí)間表，一個(gè)公司何時(shí)推出試點(diǎn)、進(jìn)程會(huì)否順利、非流通股上市的時(shí)間安排，乃至大股東變現(xiàn)的意愿等現(xiàn)在都很難做出判斷。即便個(gè)股基本面保持穩(wěn)定，但時(shí)機(jī)的選擇仍在很大程度決定了投資的成敗。 資金面壓力導(dǎo)致基金防守乏力 由于基金重倉76占基金股票投資市值的比例較高，為了保持凈值的穩(wěn)定性(包括上漲和下跌)，基金一般會(huì)通過結(jié)構(gòu)性操作的手法以實(shí)現(xiàn)增減持的目標(biāo)，但此次基金重倉股76幾乎是全線下跌，并且跌幅偏大，說明基金在資金方面遭遇了較大的壓力，從而導(dǎo)致其防守乏力，在一定程度上失去了對(duì)盤面的控制能力。 事實(shí)上，今年年初以來基金的資金面一直呈現(xiàn)偏緊的格局。 首先，基金倉位仍維持較高水平，這使得基金資產(chǎn)中可動(dòng)用的現(xiàn)金比例相對(duì)較低。 其次，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況并不樂觀。在第一季度，偏股型基金出現(xiàn)了80.71億份凈贖回，成為第一季度份額縮水最多的一類基金，平均贖回比例達(dá)8.56%。與此同時(shí)，平衡型基金的平均凈贖回比例為6.55%，份額縮水了30.15億份。指數(shù)型基金的平均凈贖回比例為5.10%，總份額縮水了1.69億份。而從我們所了解的情況來看，以股票為主要投資方向的基金申購贖回情況自4月份以來仍然不能令人樂觀。 最后，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行依然艱難。今年年初以來，以股票為主要投資方向的基金發(fā)行一直比較困難，截止4月底成立，今年成立的以股票為主要投資方向的基金有11只，平均首發(fā)募集份額只有9.87億份，合計(jì)份額也只有108.61億份，尚不及2004年發(fā)行高峰時(shí)，海富通收益增長(zhǎng)和中信經(jīng)典配置一只基金的首發(fā)募集份額。 緊張的資金面使得使得基金在投資方面顯得較為被動(dòng)，而在較高的倉位水平下，一旦出現(xiàn)贖回壓力，將迫使部分基金被動(dòng)減倉。 宏觀面引發(fā)不確定性 自去年以來，圍繞利率、匯率的爭(zhēng)論始終不絕于耳，被不少市場(chǎng)人士認(rèn)為“早該進(jìn)行”的第二次加息始終沒能到來，市場(chǎng)始終未能擺脫加息壓力。在匯率方面更是如此，美國(guó)頻頻施壓要求人民幣升值，國(guó)內(nèi)外媒體對(duì)此也是高度關(guān)注，雖然去年以來，圍繞利率和匯率所進(jìn)行的各種預(yù)測(cè)大多與事實(shí)不符，但圍繞這兩個(gè)問題的爭(zhēng)論卻始終熱度不減，這在很大程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂。 股指走勢(shì)任何時(shí)候都是多種市場(chǎng)因素的綜合反應(yīng)。從具體點(diǎn)位看，市場(chǎng)的確隨時(shí)可能迎來反彈，但如果將股權(quán)分置改革試點(diǎn)、宏觀面等因素綜合起來看，市場(chǎng)似乎仍未到轉(zhuǎn)折之時(shí)。 近期“在跌市之中新基金通過謹(jǐn)慎建倉回避風(fēng)險(xiǎn)”成為本組設(shè)立不足半年的基金的最大看點(diǎn)，但事與愿違，上周的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，全部證券投資基金的每份額資產(chǎn)凈值縮水幅度最大的基金又一次出現(xiàn)在這組基金中間，華富競(jìng)爭(zhēng)力基金份額凈值縮水1.94%，超過了國(guó)內(nèi)所有證券投資基金的每分額資產(chǎn)凈值的縮水幅度。這家基金于今年三月份設(shè)立，到4月29日份額資產(chǎn)凈值為，0.9863元，連續(xù)兩周的資產(chǎn)凈值快速縮水后已經(jīng)下降到0.9086元。落到在本組基金的倒數(shù)第二。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至昨日，今年新成立的13只股票基金（包括股票型基金與混合型基金）全線虧損，其中成立于今年1月12日的天治優(yōu)選的單位凈值已跌至0.8726元，跌幅達(dá)12.74。 其實(shí)，不單是新基金表現(xiàn)不佳，即使是老基金，也在不斷回吐以前的盈利。據(jù)記者對(duì)92只股票基金的統(tǒng)計(jì)，年初至今取得正回報(bào)的只有16只，即71虧損，29贏利。 基金凈值近兩周大幅下跌，特別是在5月16日至20日的一周內(nèi)凈值跌幅超過5，是必須引起注意的。 重倉的基金很被動(dòng)。面對(duì)困局，一些基金果斷實(shí)施減倉，但大多數(shù)基金的倉位仍然較高。由于交叉持股嚴(yán)重，基金投資組合的流動(dòng)性較差，基金能否熬過難關(guān)令不少市場(chǎng)人士感到擔(dān)憂。 基金的表現(xiàn)主要取決于股市。在目前這種市場(chǎng)形勢(shì)下，各基金公司旗下基金的近期走勢(shì)更加微妙。個(gè)別大型基金公司的旗下基金由于交叉持倉嚴(yán)重，流動(dòng)性較差，已積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 基金公司頻頻更換基金經(jīng)理也從側(cè)面反映了基金的困境 |
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